Комиссия по ценным бумагам и биржам США

Комиссия по ценным бумагам и биржам США

Печать Комиссии по ценным бумагам и биржам США
Штаб-квартира Комиссии по ценным бумагам и биржам США в Вашингтоне, округ Колумбия
Обзор агентства
Сформированный	6 июня 1934 г .; 90 лет назад ( 1934-06-06 )
Юрисдикция	Федеральное правительство Соединенных Штатов
Штаб-квартира	Вашингтон, округ Колумбия , США
Сотрудники	4,807 (2022)
Исполнительный директор агентства	Марк Уеда (исполняющий обязанности), председатель
Веб-сайт	www.sec.gov
Сноски
[1]

Административное право Соединенных Штатов
Общий Нормотворчество Уведомление о предлагаемом нормотворчестве Судебное решение Судья по административным делам Свод федеральных правил Федеральный регистр
Нормативно-правовая база Закон об административной процедуре Закон о свободе информации Закон о национальной политике в области охраны окружающей среды Закон о правительстве в солнечном свете Закон о чрезвычайных ситуациях Закон о генеральном инспекторе Закон о гибкости регулирования Закон о сокращении бумажной работы Закон о реформе нефинансируемых мандатов Закон о пересмотре Конгрессом Закон о реформе федеральных вакансий
Координация регулирующих органов Управление информации и нормативного регулирования Административная конференция Исполнительные распоряжения Анализ затрат и выгод ( Указ 12866 )
Судебный пересмотр действий агентства Произвольный и капризный Совхоз Шевронное почтение почтение Ауэра Лопер Брайт Действует по усмотрению агентства Надлежащая правовая процедура лондонец Би-металлический Голдберг Мэтьюз Истощение Основные вопросы Общенациональный запрет Спелость Лаборатории Эбботта Стоя Лухан
Разделение властей Пункт о назначениях Фрейтаг Ноэль Каннинг Надзор Конгресса Авторизация Органический устав Присвоение Слушания Утверждение Сената Независимые агентства Исполнитель Хамфри Закон Сейлы Теория единого исполнительного управления Законодательное вето Чадха Неделегирование
Регулируемые области (и агентства) Антимонопольное законодательство и конкуренция ФТК КПБК ЦФПБ Банковское дело Казначейство ОСС Федеральная корпорация страхования вкладов (ФКСД) ФРБ Коммуникация ФКС Энергия ДОУ ФЕРК Среда Агентство по охране окружающей среды ФВС Еда Управление по контролю за продуктами и лекарствами (FDA) CDC Здравоохранение HHS Иммиграция МВБ ЕОИР Труд ДОЛ НБРБ Патент / торговая марка ВОМ Ценные бумаги СЕЦ CFTC Налогообложение Налоговая служба ТС Торговля ДОКТОР МТК Транспорт ДОТ СТБ НТСБ Социальное обеспечение ССА
Похожие темы Конституционное право Толкование закона
в т е

Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) — независимое агентство федерального правительства США , созданное после краха Уолл-стрит в 1929 году . ^{[2] [3] [4]} Ее основная цель — обеспечение соблюдения законов против манипулирования рынком . ^{[5] [6] : 2}

Комиссия по ценным бумагам и биржам, созданная в соответствии с разделом 4 Закона о биржах 1934 года (теперь кодифицированного как 15 USC  § 78d и обычно именуемого Законом о биржах или Законом 1934 года), обеспечивает соблюдение Закона о ценных бумагах 1933 года , Закона о трастовых соглашениях 1939 года , Закона об инвестиционных компаниях 1940 года , Закона об инвестиционных консультантах 1940 года , Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года и других законов. ^[7]

This section needs additional citations for verification. Please help improve this article by adding citations to reliable sources in this section. Unsourced material may be challenged and removed. (February 2017) (Learn how and when to remove this message)

У SEC есть трехкомпонентная миссия: защищать инвесторов, поддерживать справедливые, упорядоченные и эффективные рынки и содействовать формированию капитала. ^[8]

Для достижения своего мандата SEC обеспечивает соблюдение установленного законом требования о том, чтобы публичные компании и другие регулируемые организации представляли квартальные и годовые отчеты , а также другие периодические раскрытия информации. В дополнение к годовым финансовым отчетам руководители компании должны предоставлять описательный отчет, называемый « обсуждением и анализом руководства » (MD&A), который описывает предыдущий год операций и объясняет, как компания преуспела в этот период времени. MD&A обычно рассматривает предстоящий год, излагая будущие цели и подходы к новым проектам.

Ежеквартальные и полугодовые отчеты публичных компаний имеют решающее значение для принятия инвесторами обоснованных решений при инвестировании в рынки капитала . В отличие от банковского дела , инвестиции в рынки капитала не гарантируются федеральным правительством. Потенциал крупных прибылей необходимо сопоставлять с потенциалом значительных потерь. Обязательное раскрытие финансовой и другой информации об эмитенте и самой ценной бумаге дает частным лицам, а также крупным учреждениям те же основные факты о публичных компаниях, в которые они инвестируют, тем самым усиливая общественный контроль и одновременно снижая инсайдерскую торговлю и мошенничество .

В попытке уравнять условия игры для всех инвесторов SEC поддерживает онлайн- базу данных под названием EDGAR (Электронная система сбора, анализа и поиска данных), из которой инвесторы могут получить доступ к информации, поданной в агентство, например, к отчетам. Та же онлайн-система также принимает советы и жалобы от инвесторов, чтобы помочь SEC отслеживать нарушителей законов о ценных бумагах, а также предлагает публикации по инвестиционным темам для общественного образования. SEC придерживается строгой политики воздержания от комментариев о существовании или статусе любого текущего расследования.

До принятия федеральных законов о ценных бумагах и создания SEC торговля ценными бумагами регулировалась так называемыми законами голубого неба . Эти законы принимались и применялись на уровне штатов и регулировали предложение и продажу ценных бумаг для защиты общественности от мошенничества. Хотя конкретные положения этих законов различались в разных штатах, все они требовали регистрации всех предложений и продаж ценных бумаг, а также каждого американского биржевого маклера и брокерской фирмы. ^[9] Однако законы голубого неба в целом считались неэффективными. Например, еще в 1915 году Ассоциация инвестиционных банкиров сообщила своим членам, что они могут обойти законы голубого неба, размещая ценные бумаги через границы штатов по почте. ^[10]

Полномочия SEC были установлены Законом о ценных бумагах 1933 года и Законом о фондовых биржах 1934 года; оба закона считаются частями программы Нового курса Франклина Д. Рузвельта .

После слушаний Комиссии Пекоры по злоупотреблениям и мошенничеству на рынках ценных бумаг Конгресс принял Закон о ценных бумагах 1933 года ( 15 USC  § 77a), который на федеральном уровне регулирует первоначальные выпуски ценных бумаг через границы штатов, в первую очередь требуя, чтобы компании-эмитенты регистрировали распределения до продажи, чтобы инвесторы могли получить доступ к основной финансовой информации и принимать обоснованные решения. ^[11] В течение первого года принятия закона обеспечение соблюдения закона было возложено на Федеральную торговую комиссию.

Последующий Закон о биржах ценных бумаг 1934 года ( 15 USC  § 78d) регулирует вторичные рынки ценных бумаг. Закон 1934 года регулирует вторичную торговлю между частными лицами и компаниями, которые часто не связаны с первоначальными эмитентами ценных бумаг. Субъекты, находящиеся под юрисдикцией SEC, включают фондовые биржи с физическими торговыми площадками, такими как Нью-Йоркская фондовая биржа , саморегулируемые организации , Совет по разработке правил муниципальных ценных бумаг , NASDAQ , альтернативные торговые системы и любые другие лица, занимающиеся транзакциями за счет других лиц. Раздел 4 Закона 1934 года передал полномочия FTC по обеспечению соблюдения Закона 1933 года недавно созданной Комиссии по ценным бумагам и биржам и поручил новой комиссии обеспечить соблюдение обоих актов. ^[12]

В 1934 году Рузвельт назначил своего друга Джозефа П. Кеннеди , мультимиллионера, финансиста и лидера ирландско-американской общины, самостоятельно заработавшего свое состояние, на пост председателя SEC. Рузвельт выбрал Кеннеди отчасти на основе его опыта работы на Уолл-стрит. ^[13] Двое из пяти других комиссаров были Джеймс М. Лэндис и Фердинанд Пекора . Кеннеди добавил в штат SEC ряд умных молодых юристов, включая Уильяма О. Дугласа и Эйба Фортаса , оба из которых впоследствии стали судьями Верховного суда. ^[14]

Команда Кеннеди определила четыре задачи для новой комиссии: (1) восстановить доверие инвесторов к рынку ценных бумаг, который практически рухнул; (2) восстановить целостность рынка ценных бумаг путем преследования и устранения мошеннических и необоснованных практик, нацеленных на инвесторов; (3) положить конец инсайдерской торговле на миллионы долларов со стороны высших должностных лиц крупных корпораций; и (4) создать сложную и универсальную систему регистрации ценных бумаг, продаваемых в Америке, с четким набором сроков, правил и руководящих принципов. SEC преуспела; Кеннеди заверил американское бизнес-сообщество, что они больше не будут обмануты, обмануты и использованы Уолл-стрит. Он стал вдохновителем обычных инвесторов, чтобы вернуться на рынок и дать возможность экономике снова расти. ^[14]

Позднее комиссарами и председателями SEC были Уильям О. Дуглас , Джером Фрэнк и Уильям Дж. Кейси .

С 1994 года большинство регистрационных заявлений (и связанных с ними материалов), поданных в SEC, доступны через онлайн-систему SEC EDGAR. ^[11]

В 2019 году Историческое общество Комиссии по ценным бумагам и биржам представило онлайн-галерею, иллюстрирующую изменения в структуре рынка ценных бумаг США с 1930-х годов. Онлайн-галерея представляет собой повествовательную историю, подкрепленную десятками документов, статей, интервью, фотографий и видео. ^[3]

Нет.	Портрет	Имя	Штат проживания	Срок полномочий			Назначен
				Начало семестра	Конец срока	Время пребывания в должности
1		Джозеф П. Кеннеди-старший.	Массачусетс	30 июня 1934 г.	23 сентября 1935 г.	1 год, 85 дней	Рузвельт
2		Джеймс М. Лэндис	Массачусетс	23 сентября 1935 г.	15 сентября 1937 г.	1 год, 357 дней	Рузвельт
3		Уильям О. Дуглас	Коннектикут	17 августа 1937 г.	15 апреля 1939 г.	1 год, 241 день	Рузвельт
4		Джером Франк	Иллинойс	18 мая 1939 г.	9 апреля 1941 г.	1 год, 326 дней	Рузвельт
5		Эдвард С. Эйхер	Айова	9 апреля 1941 г.	20 января 1942 г.	286 дней	Рузвельт
6		Гансон Перселл		20 января 1942 г.	30 июня 1946 г.	4 года, 161 день	Рузвельт
7		Джеймс Дж. Кэффри		23 июля 1946 г.	31 декабря 1947 г.	1 год, 161 день	Трумэн
8		Эдмонд М. Ханрахан	Нью-Йорк	18 мая 1948 г.	3 ноября 1949 г.	1 год, 169 дней	Трумэн
9		Гарри А. Макдональд		4 ноября 1949 г.	25 февраля 1952 г.	2 года, 113 дней	Трумэн
10		Дональд С. Кук	Мичиган	26 февраля 1952 г.	17 июня 1953 г.	1 год, 111 дней	Трумэн
11		Ральф Х. Деммлер	Пенсильвания	27 июня 1953 г.	25 мая 1955 г.	1 год, 332 дня	Эйзенхауэр
12		Дж. Синклер Армстронг	Нью-Йорк	25 мая 1955 г.	27 июня 1957 г.	2 года, 33 дня	Эйзенхауэр
13		Эдвард Н. Гэдсби	Массачусетс	20 августа 1957 г.	26 марта 1961 г.	3 года, 218 дней	Эйзенхауэр
14		Уильям Л. Кэри		27 марта 1961 г.	20 августа 1964 г.	3 года, 146 дней	Кеннеди
15		Мануэль Ф. Коэн		20 августа 1964 г.	22 февраля 1969 г.	4 года, 186 дней	Джонсон
16		Хамер Х. Бадж	Айдахо	22 февраля 1969 г.	2 января 1971 г.	1 год, 314 дней	Никсон
17		Уильям Дж. Кейси	Нью-Йорк	14 апреля 1971 г.	2 февраля 1973 г.	1 год, 294 дня	Никсон
18		Г. Брэдфорд Кук	Небраска	3 марта 1973 г.	16 мая 1973 г.	74 дня	Никсон
19		Рэй Гарретт-младший.	Иллинойс	6 августа 1973 г.	28 октября 1975 г.	2 года, 83 дня	Никсон
20		Родерик М. Хиллс	Калифорния	28 октября 1975 г.	10 апреля 1977 г.	1 год, 164 дня	Форд
21		Гарольд М. Уильямс	Калифорния	18 апреля 1977 г.	1 марта 1981 г.	3 года, 317 дней	Картер
22		Джон С.Р. Шад		6 мая 1981 г.	18 июня 1987 г.	6 лет, 43 дня	Рейган
23		Дэвид Стертевант Рудер	Иллинойс	7 августа 1987 г.	30 сентября 1989 г.	2 года, 54 дня	Рейган
24		Ричард С. Бриден	Нью-Йорк	11 октября 1989 г.	7 мая 1993 г.	3 года, 208 дней	Буш-старший.
–		Мэри Шапиро (исполняющая обязанности)	Нью-Йорк	7 мая 1993 г.	27 июля 1993 г.	81 день	Клинтон
25		Артур Левитт	Нью-Йорк	27 июля 1993 г.	9 февраля 2001 г.	7 лет, 227 дней	Клинтон
26		Харви Питт	Нью-Йорк	3 августа 2001 г.	18 февраля 2003 г.	1 год, 199 дней	Буш-младший.
27		Уильям Х. Дональдсон	Нью-Йорк	18 февраля 2003 г.	30 июня 2005 г.	2 года, 132 дня	Буш-младший.
28		Кристофер Кокс	Калифорния	3 августа 2005 г.	20 января 2009 г.	3 года, 170 дней	Буш-младший.
29		Мэри Шапиро	Нью-Йорк	27 января 2009 г.	14 декабря 2012 г.	3 года, 322 дня	Обама
30		Элисс Б. Уолтер	Нью-Йорк	14 декабря 2012 г.	10 апреля 2013 г.	117 дней	Обама
31		Мэри Джо Уайт	Нью-Йорк	10 апреля 2013 г.	20 января 2017 г.	3 года, 285 дней	Обама
–		Майкл Пивовар (исполняющий обязанности)	Вашингтон, округ Колумбия	20 января 2017 г.	4 мая 2017 г.	104 дня	Трамп
32		Джей Клейтон	Пенсильвания	4 мая 2017 г.	23 декабря 2020 г.	3 года, 233 дня	Трамп
–		Элад Ройсман (исполняющий обязанности)	Вашингтон, округ Колумбия	24 декабря 2020 г.	20 января 2021 г.	27 дней	Трамп
–		Эллисон Ли (исполняющая обязанности)	Вашингтон, округ Колумбия	20 января 2021 г.	17 апреля 2021 г.	87 дней	Байден
33		Гари Генслер	Мэриленд	17 апреля 2021 г.	20 января 2025 г.	3 года, 278 дней	Байден
–		Марк Уеда (исполняющий обязанности)	Калифорния	20 января 2025 г.	Подарок	9 дней	Трамп

Комиссия состоит из пяти комиссаров, назначаемых президентом Соединенных Штатов. Не более трех комиссаров могут принадлежать к одной политической партии. Срок их полномочий составляет пять лет и распределяется таким образом, что срок полномочий одного комиссара заканчивается 5 июня каждого года. Служба может продолжаться до восемнадцати дополнительных месяцев после истечения срока.

Президент также назначает одного из комиссаров председателем, высшим руководителем SEC. Однако президент не обладает полномочиями увольнять назначенных комиссаров, что было сделано для обеспечения независимости SEC. Этот вопрос возник во время финансового кризиса 2007–2008 годов и президентской кампании Джона Маккейна 2008 года .

Действующий состав совета директоров по состоянию на 20 января 2025 г ^[update].: ^[15]

В SEC есть шесть подразделений, штаб-квартира находится в Вашингтоне, округ Колумбия.

Подразделения SEC: ^[4]

• Корпоративные финансы
• Торговля и рынки
• Управление инвестициями
• Исполнение
• Экономический и риск-анализ
• Экзамены

Отдел корпоративных финансов — это подразделение, которое контролирует раскрытие информации публичными компаниями , а также регистрацию транзакций, таких как слияния, совершаемых компаниями. Подразделение также отвечает за работу EDGAR.

Подразделение торговли и рынков курирует саморегулируемые организации (SRO), такие как Управление по регулированию финансовой отрасли (FINRA) и Совет по разработке правил для муниципальных ценных бумаг (MSRB), а также все брокерско-дилерские фирмы и инвестиционные дома . Это подразделение также интерпретирует предлагаемые изменения в правилах и контролирует деятельность отрасли. На практике SEC делегирует большую часть своих полномочий по обеспечению соблюдения и разработке правил FINRA. Фактически, все торговые фирмы, не регулируемые другими SRO, должны зарегистрироваться в качестве членов FINRA. Лица, торгующие ценными бумагами, должны сдать экзамены, проводимые FINRA, чтобы стать зарегистрированными представителями . ^[16]

Подразделение по управлению инвестициями контролирует зарегистрированные инвестиционные компании, в том числе паевые инвестиционные фонды , а также зарегистрированных инвестиционных консультантов . Эти организации подлежат широкому регулированию в соответствии с различными федеральными законами о ценных бумагах. ^[17] Подразделение по управлению инвестициями администрирует различные федеральные законы о ценных бумагах, в частности, Закон об инвестиционных компаниях 1940 года и Закон об инвестиционных консультантах 1940 года. Обязанности этого подразделения включают: ^[18]

• оказание помощи комиссии в толковании законов и нормативных актов для общественности, а также для сотрудников инспекций и правоприменительных органов SEC;
• реагирование на запросы об отсутствии действий и запросы на освобождение от ответственности;
• рассмотрение заявок инвестиционных компаний и инвестиционных консультантов;
• оказание помощи комиссии в вопросах правоприменения с участием инвестиционных компаний и консультантов; а также
• консультирование комиссии по адаптации правил SEC к новым обстоятельствам.

Отдел по обеспечению соблюдения расследует нарушения законов и правил о ценных бумагах, чтобы возбудить судебные иски против предполагаемых нарушителей. Это крупнейшее подразделение как по численности персонала, так и по бюджету, и его ресурсы были увеличены более чем на 50% после финансового кризиса 2007–2008 годов . ^[19] SEC может возбудить гражданский иск в окружном суде США или административное разбирательство , которое слушает независимый судья по административным делам (ALJ). SEC не имеет уголовных полномочий, но может передавать дела прокурорам штата и федеральным прокурорам.

Отдел экономического и риск-анализа (DERA) был создан в сентябре 2009 года для интеграции финансовой экономики и строгой аналитики данных в основную миссию SEC. Отдел участвует во всем спектре деятельности SEC, включая разработку политики, правил, обеспечение соблюдения и экспертизу. Как «мозговой центр» агентства, DERA опирается на различные академические дисциплины, количественные и неколичественные подходы и знание рыночных институтов и практик, чтобы помочь комиссии подойти к сложным вопросам в новом свете. DERA также помогает в усилиях комиссии по выявлению, анализу и реагированию на риски и тенденции, в том числе связанные с новыми финансовыми продуктами и стратегиями. Благодаря диапазону и характеру своей деятельности DERA выполняет важнейшую функцию по содействию совместным усилиям во всем агентстве и преодолению разрозненности, которая в противном случае могла бы ограничить влияние институциональной экспертизы агентства. Деятельность подразделения включает предоставление детальных, высококачественных экономических и статистических анализов и экспертных знаний по конкретным предметам для комиссии и других подразделений/офисов, а также разработку индивидуальных аналитических инструментов и анализов для упреждающего обнаружения рыночных рисков, указывающих на возможные нарушения федеральных законов о ценных бумагах. Используя данные, сотрудники DERA создают аналитические программы, предназначенные для обнаружения закономерностей, определяющих риски, что позволяет подразделениям и офисам комиссии направлять ограниченные ресурсы на выявление возможных нарушений. В DERA также работает главный экономист комиссии. ^[20]

Отдел экзаменов проводит Национальную экзаменационную программу SEC. Миссия отдела — защищать инвесторов, обеспечивать целостность рынка и поддерживать ответственное формирование капитала с помощью стратегий, ориентированных на риск, которые: (1) улучшают соответствие; (2) предотвращают мошенничество; (3) отслеживают риск; и (4) информируют политику. Результаты экзаменов отдела используются SEC для информирования инициатив по разработке правил, выявления и мониторинга рисков, улучшения отраслевых практик и преследования неправомерных действий.

В США имеется 11 региональных офисов, которые перечислены ниже вместе с именем соответствующего регионального директора. ^[21]

Среди офисов SEC:

• Офис генерального юрисконсульта , который действует в качестве «юриста» агентства в федеральных апелляционных судах и предоставляет юридические консультации комиссии и другим подразделениям и офисам SEC;
• Офис главного бухгалтера , который устанавливает и обеспечивает соблюдение политик бухгалтерского учета и аудита, установленных SEC. Этот офис сыграл роль в таких областях, как работа с Советом по стандартам финансового учета для разработки общепринятых принципов бухгалтерского учета , Советом по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний в разработке требований аудита и Советом по международным стандартам бухгалтерского учета в продвижении разработки международных стандартов финансовой отчетности ;
• Управление по контролю за соблюдением требований, инспекциям и проверкам , которое проверяет брокеров-дилеров , фондовые биржи , кредитные рейтинговые агентства , зарегистрированные инвестиционные компании, включая как закрытые, так и открытые ( взаимные фонды ) инвестиционные компании, денежные фонды и зарегистрированных инвестиционных консультантов ;
• Управление по международным делам , которое представляет SEC за рубежом и ведет переговоры по международным соглашениям об обмене информацией в области правоприменения, разрабатывает международную политику регулирования SEC в таких областях, как взаимное признание, и помогает разрабатывать международные стандарты регулирования через такие организации, как Международная организация комиссий по ценным бумагам и Форум по финансовой стабильности ; а также
• Офис информационных технологий , который оказывает поддержку комиссии и персоналу в области информационных технологий, включая разработку приложений, эксплуатацию и проектирование инфраструктуры, поддержку пользователей, управление ИТ-программами, планирование капиталовложений, безопасность и архитектуру предприятия.
• Генеральный инспектор . В январе 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила, что назначила Карла Хёккера новым генеральным инспектором. ^{[22] [23]} В его штате 22 человека. ^[24]
• Офис осведомителей SEC предоставляет помощь и информацию от осведомителя, который знает о возможных нарушениях законодательства о ценных бумагах: это может быть одним из самых мощных орудий в правоохранительном арсенале Комиссии по ценным бумагам и биржам. ^[25] Созданный разделом 922 Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей внес поправки в Закон о фондовых биржах 1934 года («Закон о биржах»), среди прочего, добавив раздел 21F под названием «Поощрения и защита осведомителей о ценных бумагах». ^[26] Раздел 21F предписывает комиссии выплачивать денежные вознаграждения лицам, имеющим на это право, которые добровольно предоставляют исходную информацию, что приводит к успешным действиям комиссии по обеспечению соблюдения, приводящим к наложению денежных санкций на сумму свыше 1 000 000 долларов США, а также к определенным успешным связанным действиям. ^[27]

Письма с комментариями выпускаются Отделом корпоративных финансов SEC в ответ на публичную подачу компанией документов. ^[28] Это письмо, изначально закрытое, содержит подробный список запросов от SEC. Каждый комментарий в письме просит заявителя предоставить дополнительную информацию, изменить поданную им заявку или изменить способ раскрытия информации в будущих заявках. Заявитель должен ответить на каждый пункт в письме с комментариями. Затем SEC может ответить с последующими комментариями. ^[29] Эта переписка позже становится публичной.

В октябре 2001 года SEC написала CA, Inc. , охватывая 15 пунктов, в основном касающихся бухгалтерского учета CA, включая 5 пунктов о признании доходов . ^[30] Главный исполнительный директор CA, которому было адресовано письмо, признал себя виновным в мошенничестве в CA в 2004 году. ^[30]

В июне 2004 года SEC объявила, что она будет публично публиковать все письма с комментариями, чтобы предоставить инвесторам доступ к информации в них. Анализ регулирующих документов в мае 2006 года за предыдущие 12 месяцев показал, что SEC не выполнила то, что обещала сделать. Анализ выявил 212 компаний, которые сообщили о получении писем с комментариями от SEC, но только 21 письмо для этих компаний было опубликовано на веб-сайте SEC. Джон У. Уайт, глава Отдела корпоративных финансов, сказал New York Times в 2006 году: «Теперь мы решили проблемы с публикацией информации... Мы ожидаем значительного количества новых публикаций в ближайшие месяцы». ^[30]

Письма о запрете действий — это письма сотрудников SEC, в которых указывается, что сотрудники не будут рекомендовать комиссии, чтобы SEC предприняла принудительные действия против лица или компании, если эта организация совершает определенные действия. Эти письма отправляются в ответ на запросы, сделанные в случае, если правовой статус деятельности неясен. Эти письма публикуются и увеличивают объем знаний о том, что именно разрешено, а что нет. Они представляют собой интерпретацию сотрудниками законов о ценных бумагах и, хотя и убедительны, не являются обязательными для судов.

Одним из таких случаев использования, с 1975 по 2007 год, была общепризнанная статистическая рейтинговая организация (NRSRO) — кредитное рейтинговое агентство , которое присваивает кредитные рейтинги , которые Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешает использовать другим финансовым компаниям для определенных целей регулирования.

В последнем анализе Центра эффективного правительства 15 федеральных агентств, которые получают больше всего запросов по Закону о свободе информации (FOIA), опубликованном в 2015 году (используя данные за 2012 и 2013 годы, самые последние доступные годы), SEC оказалась среди 5 худших исполнителей, получив оценку D−, набрав 61 из 100 возможных баллов, т. е. не получив удовлетворительную общую оценку. Она ухудшилась с D− в 2013 году. ^[31]

В 2009–2012 годах Отдел по обеспечению соблюдения законодательства Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) предпринял ряд важных действий.

17 сентября 2008 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объявила о введении строгих новых правил, запрещающих все формы « голых коротких продаж » в качестве меры по снижению волатильности на неспокойных рынках. ^{[32] [33]}

SEC расследовала случаи, связанные с лицами, пытавшимися манипулировать рынком, распространяя ложные слухи об определенных финансовых учреждениях. Комиссия также расследовала нарушения в торговле и злоупотребления в отношении коротких продаж . Управляющие хедж-фондами , брокеры-дилеры и институциональные инвесторы также были обязаны раскрыть под присягой определенную информацию, касающуюся их позиций в кредитных дефолтных свопах . Комиссия также провела переговоры о крупнейших в истории SEC урегулированиях (всего около 51 миллиарда долларов) от имени инвесторов, которые приобрели ценные бумаги с аукционной ставкой у шести различных финансовых учреждений.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) подверглась критике «за чрезмерную «осторожность и боязливость» в борьбе с правонарушениями на Уолл-стрит » и за «особенно плохую работу по привлечению руководителей к ответственности». ^{[34] [35] [36]}

Кристофер Кокс , бывший председатель SEC, признал многочисленные провалы организации в связи с мошенничеством Бернарда Мейдоффа . ^[37] Начиная с расследования в 1992 году фонда-поставщика Мейдоффа , который инвестировал только в Мейдоффа и который, по словам SEC, обещал «удивительно стабильную» прибыль, SEC не расследовала признаки того, что в инвестиционной фирме Мейдоффа что-то не так. ^[38] SEC обвиняли в том, что она упустила многочисленные тревожные сигналы и игнорировала подсказки о предполагаемом мошенничестве Мейдоффа. ^[39]

В результате Кокс заявил, что будет проведено расследование «всех контактов и отношений персонала с семьей и фирмой Мейдоффа, а также их влияния, если таковое имеется, на решения персонала относительно фирмы». ^[40] Помощник директора Управления расследований по соблюдению норм Эрик Свенсон встретился с племянницей Мейдоффа, Шаной Мейдофф , когда Свенсон проводил проверку SEC на предмет того, управлял ли Бернард Мейдофф схемой Понци, поскольку она была юристом фирмы по вопросам соблюдения норм. Расследование было закрыто, и Свенсон впоследствии покинул SEC и женился на Шане Мейдофф. ^[41]

Примерно 45 процентов институциональных инвесторов считали, что лучший надзор со стороны SEC мог бы предотвратить мошенничество Мейдоффа. ^[42] Гарри Маркополос пожаловался в бостонский офис SEC в 2000 году, заявив сотрудникам SEC, что им следует провести расследование в отношении Мейдоффа, поскольку невозможно законным путем получить прибыль, заявленную Мейдоффом, используя инвестиционные стратегии, которые, по его словам, он использовал. ^[43]

В июне 2010 года SEC урегулировала иск о неправомерном увольнении с бывшим юристом по обеспечению соблюдения SEC Гэри Дж. Агирре , который был уволен в сентябре 2005 года после его попытки вызвать повесткой в ​​суд фигуру Уолл-стрит Джона Дж. Мака по делу об инсайдерской торговле с участием хедж-фонда Pequot Capital Management ; ^[44] Мэри Джо Уайт , которая позже занимала пост председателя SEC, в то время представляла Morgan Stanley и была вовлечена в это дело. ^[45] Хотя дело об инсайдерской торговле было прекращено в то время, за месяц до урегулирования SEC с Агирре SEC выдвинула обвинения против Pequot. ^[44] В августе 2007 года Сенат опубликовал отчет, в котором подробно описывалась проблема и содержался призыв к реформе SEC. ^[46]

26 сентября 2016 года сенатор-демократ Марк Уорнер направил письмо в SEC с просьбой оценить, является ли текущий режим раскрытия информации адекватным, ссылаясь на небольшое количество раскрытий информации компаниями на сегодняшний день. ^{[47] [48] [49]}

В 2009 году Проект по государственному надзору , правительственная группа надзора, направила письмо в Конгресс, критикуя SEC за невыполнение более половины рекомендаций, данных ей Генеральным инспектором. ^[50] По данным POGO, в предыдущие два года SEC не предприняла никаких действий по 27 из 52 рекомендованных реформ, предложенных в отчетах Генерального инспектора, и все еще имела статус «ожидания» по 197 из 312 рекомендаций, данных в аудиторских отчетах. Некоторые из рекомендаций включали наложение дисциплинарных взысканий на сотрудников SEC, которые получают неправомерные подарки или другие услуги от финансовых компаний, а также расследование и сообщение о причинах неспособности обнаружить финансовую пирамиду Мейдоффа. ^[51]

В статье Мэтта Тайбби в Rolling Stone за 2011 год бывшие сотрудники SEC были опрошены и негативно прокомментировали Офис генерального инспектора SEC (OIG). Обращение к OIG было «известно как убийца карьеры». ^[52]

Из-за опасений, высказанных Дэвидом П. Вебером , бывшим главным следователем SEC, относительно поведения генерального инспектора SEC Х. Дэвида Котца , генеральный инспектор Дэвид К. Уильямс из Почтовой службы США был привлечен для проведения независимой внешней проверки предполагаемого ненадлежащего поведения Котца в 2012 году. ^[53] Уильямс пришел к выводу в своем 66-страничном отчете, что Котц нарушил правила этики, контролируя расследования, в которых участвовали люди, с которыми у него был конфликт интересов из-за «личных отношений». ^{[53] [54]} В отчете ставилась под сомнение работа Котца по расследованию дела Мейдоффа, среди прочего, потому что Котц был «очень хорошим другом» Маркополоса. ^{[54] [55] [56] [57]} В нем был сделан вывод, что, хотя неясно, когда Котц и Маркополос стали друзьями, это нарушило бы правила этики США, если бы их отношения начались до или во время расследования Мейдоффа Котцем. ^[54] В отчете также говорится, что у самого Котца «по всей видимости, имелся конфликт интересов», и ему не следовало начинать расследование в Стэнфорде, поскольку он дружил с женщиной-юристом, представлявшей интересы жертв мошенничества. ^[55]

По словам бывшего сотрудника SEC и осведомителя Дарси Флинна, о котором также сообщила Taibbi, агентство регулярно уничтожало тысячи документов, связанных с предварительными расследованиями предполагаемых преступлений, совершенных Deutsche Bank , Goldman Sachs , Lehman Brothers , SAC Capital и другими финансовыми компаниями, вовлеченными в Великую рецессию , которые SEC должна была регулировать. Среди документов были документы, относящиеся к « Вопросам под следствием » или MUI, название, которое SEC дает первым этапам процесса расследования. Традиция уничтожения началась еще в 1990-х годах. Эта деятельность SEC в конечном итоге вызвала конфликт с Национальным управлением архивов и записей , когда Флинн раскрыл ее им в 2010 году. Флинн также описал встречу в SEC, на которой высшее руководство обсуждало отказ признать факт уничтожения, поскольку это могло быть незаконным . ^[52]

Сенатор-республиканец от Айовы Чарльз Грассли , среди прочих, принял к сведению призыв Флинна к защите как осведомителя и историю о процедурах обработки документов агентства. SEC опубликовала заявление в защиту своих процедур. NPR процитировал профессора юридического колледжа Штурма Университета Денвера Джея Брауна , который сказал: «Мое первоначальное мнение по этому поводу таково: это буря в стакане воды», а Джейкоб Френкель , юрист по ценным бумагам в районе Вашингтона, округ Колумбия, сказал, что по сути «нет никаких обвинений в том, что SEC выбросила конфиденциальные документы из банков, которые она получила по повестке в громких делах, которые волнуют инвесторов и законодателей». NPR завершил свой отчет:

Дебаты сводятся к следующему: что означает следственная запись для Конгресса? И для судов? По закону эти следственные записи должны храниться в течение 25 лет. Но федеральные чиновники говорят, что ни один судья не постановил, что документы, связанные с ранними стадиями расследований SEC, являются следственными записями. Генеральный инспектор SEC говорит, что он проводит тщательное расследование обвинений. [Котц] сообщил NPR, что он опубликует отчет к концу сентября. ^[58]

5 июня 2023 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявила 13 обвинений компаниям Binance и ее основателю Чанпэну Чжао , ссылаясь на обвинения в ненадлежащем обращении со средствами клиентов и деятельности без надлежащей регистрации. ^{[59] [60]} На следующий день Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявила Coinbase обвинение в деятельности в качестве незарегистрированной биржи ценных бумаг, брокера и клирингового агентства, что еще раз продемонстрировало усиление контроля за основными игроками в отрасли. ^{[61] [62]}

Ключевым моментом разногласий между SEC и криптоиндустрией является определение того, что представляет собой ценная бумага. SEC применяет тест Хауи , выведенный из решения Верховного суда США 1946 года, который определяет ценную бумагу как «инвестицию денег в общее предприятие с прибылью, которая будет поступать исключительно от усилий других». ^[63] Агентство классифицировало многие криптоактивы как ценные бумаги на основе этого теста, утверждая, что их стоимость часто зависит от усилий разработчиков или других центральных сторон, стоящих за блокчейн-проектами. Критики утверждают, что тест устарел и плохо подходит для децентрализованной природы криптовалют, оставляя нормативные определения неясными и способствуя неопределенности. Исследования экономистов показали, что непредсказуемые действия SEC по обеспечению соблюдения правил в рамках Gensler , классифицирующего криптовалюты как ценные бумаги без четких указаний, вызвали длительную дестабилизацию на крипторынках. ^[64] Нечеткие указания вызывают сомнения в способности агентства поддерживать справедливые и упорядоченные рынки.

SEC и риск кибербезопасности

26 июля 2023 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла Правила управления рисками кибербезопасности, стратегии, руководства и раскрытия информации об инцидентах, которые были разработаны с целью побудить публичные компании прозрачно и эффективно управлять рисками кибербезопасности.

В 2024 году Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла решение о правиле раскрытия информации о климате, «Улучшение и стандартизация раскрытия информации, связанной с климатом, для инвесторов». Оно требует от компаний раскрывать информацию о риске быть затронутыми изменением климата и рисках компании получить прибыль от растущего числа правил изменения климата, касающихся прямых и косвенных выбросов парниковых газов . ^[65]

SEC реализует программу вознаграждений осведомителей, которая вознаграждает лиц, сообщающих о нарушениях законов о ценных бумагах в SEC. ^{[66] [67]} Программа началась в 2011 году с принятием Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей и позволяет осведомителям получать 10–30% штрафов, собранных SEC и другими агентствами в результате информации осведомителя. ^{[68] [69] [70]} По состоянию на 2021 год SEC взыскала 4,8 миллиарда долларов в виде денежных средств в результате информации, полученной через программу осведомителей, и выплатила более 1 миллиарда долларов осведомителям. ^{[67] [71]} В рамках программы SEC ежегодно публикует отчет Конгрессу, а отчет за 2021 год доступен в Интернете. ^[72]

Помимо работы с различными саморегулируемыми организациями, такими как Управление по регулированию рынка финансовых услуг (FINRA), Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) и Совет по разработке правил по муниципальным ценным бумагам (MSRB), SEC также сотрудничает с федеральными агентствами, государственными регуляторами рынка ценных бумаг, международными агентствами по ценным бумагам и правоохранительными органами. ^[73]

В 1988 году указом президента 12631 была создана рабочая группа президента по финансовым рынкам . Рабочую группу возглавляет министр финансов , в нее входят председатель SEC, председатель Федеральной резервной системы и председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами . Целью рабочей группы является повышение целостности, эффективности, упорядоченности и конкурентоспособности финансовых рынков при сохранении доверия инвесторов. ^[74]

Закон о ценных бумагах 1933 года изначально администрировался Федеральной торговой комиссией . Закон о фондовых биржах 1934 года передал эту ответственность от FTC к SEC. Закон о фондовых биржах 1934 года также предоставил SEC полномочия регулировать привлечение доверенных лиц, хотя некоторые из правил, предложенных SEC с тех пор (например, универсальный доверенный представитель), были спорными. ^{[75] : 4  [76] : 2} Основная миссия FTC заключается в содействии защите прав потребителей и искоренении антиконкурентной деловой практики . FTC регулирует общую деловую практику, в то время как SEC фокусируется на рынках ценных бумаг.

Временный национальный экономический комитет был создан совместной резолюцией Конгресса 52 Stat. 705 16 июня 1938 года. Он отвечал за отчетность перед Конгрессом о злоупотреблениях монопольной властью. Комитет был упразднен в 1941 году, но его записи до сих пор запечатаны по приказу SEC. ^[77]

Совет по разработке правил муниципальных ценных бумаг (MSRB) был создан в 1975 году Конгрессом для разработки правил для компаний, занимающихся андеррайтингом и торговлей муниципальными ценными бумагами . MSRB контролируется SEC, но MSRB не имеет полномочий обеспечивать соблюдение своих правил.

Консультативный комитет по управлению активами (AMAC) ^[78] был официально создан 1 ноября 2019 года для предоставления SEC «разнообразных точек зрения на управление активами и связанных с этим советов и рекомендаций». Темы, которые может рассматривать комитет, включают тенденции и события, влияющие на инвесторов и участников рынка, последствия глобализации и изменения в роли поставщиков технологий и услуг. Комитет состоит из внешних экспертов, включая лиц, представляющих взгляды розничных и институциональных инвесторов, малых и крупных фондов, посредников и других участников рынка. ^[79]

В то время как большинство нарушений законов о ценных бумагах обеспечивается SEC и различными SRO, которые она контролирует, государственные регуляторы ценных бумаг также могут обеспечивать соблюдение законов штата о ценных бумагах голубого неба. ^[9] Штаты могут требовать, чтобы ценные бумаги были зарегистрированы в штате, прежде чем они могут быть там проданы. Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 года (NSMIA) устранил эту двойную систему федерально-государственного регулирования, внеся поправки в раздел 18 Закона 1933 года, чтобы освободить ценные бумаги, обращающиеся на национальном уровне, от государственной регистрации, тем самым предвосхищая закон штата в этой области. Однако NSMIA сохраняет полномочия штатов по борьбе с мошенничеством в отношении всех ценных бумаг, обращающихся в штате. ^[80]

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также сотрудничает с федеральными и государственными правоохранительными органами для принятия мер в отношении лиц, предположительно нарушающих законы о ценных бумагах.

SEC является членом Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и использует Многосторонний меморандум о взаимопонимании IOSCO, а также прямые двусторонние соглашения с комиссиями по ценным бумагам других стран для борьбы с трансграничными правонарушениями на рынках ценных бумаг.

• 1933: Закон о ценных бумагах 1933 года
• 1934: Закон о биржах ценных бумаг 1934 года
• 1938: Временный национальный экономический комитет (создание)
• 1939: Закон о трастовом соглашении 1939 года
• 1940: Закон об инвестиционных консультантах 1940 года
• 1940: Закон об инвестиционных компаниях 1940 года
• 1968: Закон Уильямса (Закон о раскрытии информации о ценных бумагах)
• 1982: Закон Гарна-Сен-Жермена о депозитарных учреждениях
• 1999: Закон Грэмма-Лича-Блайли
• 2000: Закон о модернизации товарных фьючерсов 2000 года
• 2002: Закон Сарбейнса-Оксли
• 2003: Закон о справедливых и точных кредитных операциях 2003 года
• 2006: Закон о реформе кредитно-рейтинговых агентств 2006 года
• 2010: Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей
• 2012: Правило Волкера (отдельный раздел Закона Додда-Франка)
• 2020: Закон о привлечении иностранных компаний к ответственности
• Раздел 17 Свода федеральных правил
• 2023: Правила кибербезопасности Комиссии по ценным бумагам и биржам США: управление рисками кибербезопасности, стратегия, управление и раскрытие информации об инцидентах публичными компаниями ^[81]

• Финансовое регулирование
• Управление финансовыми рисками
• Нью-Йоркская фондовая биржа Чикаго
• Положение D (SEC)
• Регуляторный захват
• Управление рисками
• Участники рынка ценных бумаг (США)
• Регулирование ценных бумаг в США
• Список органов финансового регулирования по юрисдикции

• Подача документов в SEC
  • Форма 4 (раскрытие информации о владении акциями и опционами на акции и их исполнении)
  • Форма 8-К
  • Форма 10-К
  • Форма 10-Q
  • Форма S-1 ( IPO )

На Викискладе есть медиафайлы по теме Комиссия по ценным бумагам и биржам США .

• Официальный сайт
• SEC в Федеральном реестре
• SEC на USAspending.gov
• Историческое общество Комиссии по ценным бумагам и биржам
• Ассоциация выпускников Комиссии по ценным бумагам и биржам (ASECA)