Подтверждение в тот же день

В торговле ценными бумагами подтверждение в тот же день ( SDA ), также известное как T0 , относится к завершению всего процесса проверки торговли в тот же день, когда фактическая торговля имела место, и было изобретено в начале 90-х Джеймсом Каратом, изобретателем сквозной обработки , в Лондоне. Проверка торговли осуществляется на институциональной стороне рынка между инвестиционным менеджером и брокером/дилером. Этот процесс гарантирует, что стороны достигли соглашения по основным деталям торговли.

Три ключевых этапа процесса проверки, созданного Karat, таковы:

1. Уведомление о выполнении брокером/дилером. «ПОДТВЕРЖДЕНИЕ»
2. Подтверждение или отклонение клиентом деталей транзакции. «ПОДТВЕРЖДЕНИЕ» или «ОТКЛОНЕНИЕ»
3. Передача данных о распределении инвестиционным менеджером (сплиты). «РАСПРЕДЕЛЕНИЕ»

Процесс проверки торговли завершается после завершения подтверждения/распределения, после чего начинается процесс клиринга и расчетов, в котором также участвуют кастодианы, центральные депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ) и другие участники цепочки создания стоимости после торговли . SDA оставляет больше времени для процессов клиринга и расчетов в течение предполагаемого периода расчетов, который на большинстве рынков означает второй день после исполнения сделки (известный как «T+2») .

Рынок, где SDA является стандартом, также называется «средой даты торговли». Это рассматривается как критически важный фактор достижения сокращенных циклов расчетов, ^[1] цель, которую Европейская комиссия продвигает через свое Положение о центральных депозитариях ценных бумаг, и о которой Соединенные Штаты также начали обсуждения, отчасти подкрепленные исследованием, заказанным Depository Trust & Clearing Corporation в 2012 году. ^[2]

При ручной проверке процедуры распределения, подтверждения и утверждения проводятся последовательно между инвестиционным менеджером и брокером/дилером. Нет никакого участия какого-либо дополнительного посредника, и общение обычно осуществляется по телефону, факсу или электронной почте.

При ручной торговле контрагенты отвечают на сообщения друг друга, и соответствующие данные необходимо проверять и повторно вводить вручную. Существует строгая последовательность шагов; каждая сторона должна дождаться завершения действий другой стороны, прежде чем продолжить. Только после завершения всех шагов в процессе проверки торговли будут отправлены инструкции по расчету и начнутся следующие этапы обработки после торговли.

Процесс проверки может быть автоматизирован полностью или частично. Например, когда подтверждение/подтверждение автоматизировано, но инструкции по распределению отправляются по факсу или электронной почте. Процесс локально согласован и проводится напрямую между брокером/дилером и инвестиционным менеджером через электронную систему , также известную как система электронного подтверждения торговли ETC , которая может быть предоставлена ​​сторонними поставщиками или разработана самими сторонами.

В моделях центрального сопоставления процесс полностью автоматизирован и централизован с использованием утилиты центрального сопоставления, которая обычно предоставляется сторонними поставщиками. В отличие от моделей локального сопоставления, где проверка торговли проводится на двусторонней основе и опирается на традиционные потоки сообщений, в которых торговая информация предоставляется в установленном порядке, тем самым добавляя время для урегулирования торговли, центральное сопоставление позволяет инвестиционным менеджерам и брокерам/дилерам вводить данные независимо и по отдельности в утилиту централизованного сопоставления, где информация затем централизованно проверяется и сопоставляется.

Процесс проверки торговли может варьироваться от полностью ручных процедур, которые следуют строгой последовательности шагов, до полной автоматизации, когда данные о торговле централизованно сопоставляются и проверяются, а процессы не обязательно происходят последовательно.

На практике, когда инвестиционный менеджер не автоматизирован, брокеры/дилеры часто не дожидаются подтверждения от инвестиционного менеджера, прежде чем уведомить своих расчетных агентов и предоставить свои расчетные инструкции. В этом случае расчетные инструкции отправляются на основе торговых деталей, которые не были подтверждены, и, таким образом, рискуют оказаться неверными.

При ручном выполнении операций маловероятно, что SDA будет выполнено, поскольку после даты совершения сделки возможны задержки и отставания в завершении проверки торговли, особенно при значительных объемах торговли и в условиях ограниченности ресурсов.

На другом конце спектра центральное сопоставление устраняет большую часть последовательностей в процессе проверки торговли, поскольку вовлеченные контрагенты вводят соответствующие данные независимо и по отдельности. Затем информация проверяется и сопоставляется централизованно и в значительной степени синхронно. Когда данные совпадают, инструкции по расчетам автоматически отправляются кастодианам и расчетным агентам. Более того, контрагенты получают обновления о статусе сделок, обработанных через систему, с указанием ошибок (и необходимости принятия корректирующих мер), если сделки не совпадают.

Проверка данных о сделке между инвестиционным менеджером и брокером/дилером является ключевым видом деятельности в процессе торговли и после торговли, происходящим после совершения сделки и до того, как она может быть клирингована и урегулирована. Автоматизированная проверка сделки (использующая электронные системы для сопоставления данных о сделке локально или централизованно) обеспечивает средства для достижения своевременной проверки сделки. Автоматизация способствует своевременному завершению процесса для большинства сделок, которые могут быть отправлены напрямую для урегулирования, позволяя сосредоточить ресурсы на тех сделках, где требуется ручное вмешательство для исправления любых выявленных ошибок. Хотя автоматизация не гарантирует SDA для всех сделок, она является предпосылкой для достижения высоких показателей SDA.

SDA приводит к эффективности расчетов: эффективность расчетов в странах со ставками SDA более 90 процентов — Индия, Тайвань, Гонконг, Япония, Сингапур и Корея — на 26 процентов выше, чем в странах со ставками SDA менее 70 процентов — Бразилия, Италия, Южная Африка и США. ^[3] Автоматизация процесса проверки торговли может обеспечить SDA за счет сокращения времени обработки торговли и устранения ошибок, присущих ручной обработке, путем устранения необходимости вручную отправлять информацию туда и обратно между брокером/дилером и инвестиционным менеджером. Это приводит к преимуществам в виде снижения операционного риска и показателей сбоев в торговле для заданного уровня операционных расходов, а также снижения операционных расходов для заданного риска и показателя сбоев .

Снижение риска за счет большей точности в процессе проверки торговли — внедрение автоматизированных процессов SDA снижает частоту возникновения сбоев в торговле и снижает издержки, связанные с этими сбоями. Это достигается за счет того, что инвестиционному менеджеру или брокеру/дилеру становится проще выявлять ошибки или несоответствия в деталях торговли, которые, если их не исправить заранее, могут привести к тому, что торговля не будет рассчитана вовремя. Кроме того, по сравнению с ручной обработкой, автоматизация снизит вероятность появления новых ошибок в ходе постторговых процессов.

Оценки показывают, что неудавшиеся сделки ежегодно подвергают риску до 976 млрд долларов США в сделках с акциями и 308 млрд долларов США в сделках с фиксированным доходом. ^[4] Снижение риска неудавшихся сделок подразумевает меньшие затраты времени на предотвращение или отслеживание потенциальных или фактических неудач. Меньшее количество неудач означает меньшие затраты на ведение учета, согласование инструкций по урегулированию, корпоративные действия, обработку претензий и другие функции, необходимые для разрешения неудач. Таким образом, часть эффективности операционных расходов будет передана по цепочке создания стоимости и принесет пользу другим сторонам, а не только инвестиционному менеджеру и брокеру/дилеру.

Помимо прямых выгод от снижения рисков и затрат, автоматизированные процессы SDA могут генерировать косвенные выгоды. Они связаны с лучшим управлением информацией, большей прозрачностью и улучшенным мониторингом собственных позиций и производительности, а также производительности контрагентов. Кроме того, это обеспечивает ключевой шаг к достижению полной сквозной обработки (STP) сделок от заказа до расчета, что имеет дополнительные последствия для снижения рисков и затрат.

Если соответствующие данные подтверждены и доступны на дату совершения сделки, записи и счета, скорее всего, будут точными, а оценки могут быть проведены более эффективно и своевременно.

Прозрачность повышается, поскольку информация о сделках поступает в одну точку входа и хранится в электронном виде, что означает, что к ней легче получить доступ и отслеживать ее, чем при общении по электронной почте, факсу или телефону.

Электронное хранение соответствующей торговой информации, включая историю торговли, например, любые действия, предпринятые контрагентами для исправления несоответствующих сделок, вероятно, улучшит прозрачность процесса, оставляя аудиторский след . Это также позволяет отдельным фирмам отслеживать и измерять свою операционную эффективность и эффективность обработки торговли, например, среднее время отклика для распределений, подтверждений и утверждений.

Автоматизация этой части процесса обеспечивает связь между фронт- и бэк-офисом и поэтому может рассматриваться как одна из необходимых мер для перехода к сквозной обработке .

Снижение рисков и повышение эффективности затрат, которых может добиться отдельная фирма, вероятно, будут более осуществимы при переходе всего рынка к автоматизации и SDA как наилучшей операционной практике, поскольку это позволит еще больше сократить и гармонизировать процесс расчетов.

Обе стороны (инвестиционные менеджеры и брокеры/дилеры) выигрывают от внедрения автоматизации их контрагентами. Например, брокерам/дилерам необходимо, чтобы их существующие (а также потенциальные) клиенты внедрили автоматизацию, чтобы реорганизовать свою деятельность таким образом, чтобы полностью использовать преимущества автоматизации. Если некоторые существующие (или потенциальные) клиенты не внедряют автоматизацию, брокерской фирме все равно придется организовывать свою деятельность, чтобы соответствовать требованиям своих неавтоматизированных клиентов. В настоящее время многие инвестиционные менеджеры и брокеры/дилеры, которые перешли на автоматизированное решение, считают сложным извлечь из него полную выгоду из-за отсутствия автоматизации у своих контрагентов. Поэтому снижение рисков и экономическая эффективность, которые могут быть реализованы на индивидуальном или двустороннем уровне, вероятно, принесут большую общую выгоду, если больше, а в идеале все фирмы на данном рынке внедрят автоматизированные процессы на основе стандартизированных или совместимых систем.

Степень, в которой фирмы на рынке используют автоматизированную проверку торговли и достигают SDA, имеет дальнейшие последствия с точки зрения выгод, которые могут быть реализованы на рынке. Фактически, некоторые потенциальные выгоды могут быть извлечены только в том случае, если на рынке будет осуществлено движение к автоматизированной SDA (по крайней мере, в пределах этого рынка).

В некоторых случаях автоматизация и переход к SDA как к лучшей операционной практике обеспечивает наибольшие преимущества, если она принята не только большинством фирм в стране, но и во всем соответствующем экономическом регионе. Например, гармонизация практик расчетов между странами ЕС , возможно, может быть достигнута легче в среде, где фирмы в отдельных странах приняли более последовательные и эффективные процессы проверки.

В более широкой перспективе эти выгоды от снижения рисков и издержек, которые несут инвестиционные менеджеры и брокеры/дилеры (или другие посредники), как только эти выгоды будут реализованы значительной частью рынка, будут переданы и отражены в более низких ценах, что приведет к снижению транзакционных издержек для конечных инвесторов и окажет сопутствующее благоприятное воздействие на ликвидность и работу рынков.

• Сквозная обработка

• Миклетвейт, Джим (апрель 2013 г.). «Процессы предварительного сопоставления и сопоставления»
• Отчет Oxera (июнь 2008 г.). «Повышение эффективности постторговой обработки: преимущества подтверждения в тот же день».
• Джеффс, Люк (июнь 2008 г.). «UBS поддерживает призывы к подтверждению в тот же день», Financial News Online .
• Девасабаи, Крис (июль 2008 г.). «Omgeo призывает покупателей улучшить автоматизацию», ICFA .
• Гроенфельдт, Том (декабрь 2008 г.). «Что может пойти не так?» Банковские технологии .

• Сайт Омгео
• Сайт Оксера
• веб-сайт СВИФТ
• ФИКС веб-сайт