Бессрочность
 | В этой статье есть несколько проблем. Помогите улучшить ее или обсудите эти проблемы на странице обсуждения . ( Узнайте, как и когда удалять эти сообщения ) |
В финансах бессрочная рента — это аннуитет , который не имеет конца, или поток денежных платежей, который продолжается вечно. Фактических бессрочных рент существует немного. Например, правительство Соединенного Королевства (UK) выпускало их в прошлом; они были известны как консоли и все были окончательно погашены в 2015 году.
Недвижимость и привилегированные акции входят в число некоторых видов инвестиций , которые влияют на результаты бессрочной ренты, а цены могут быть установлены с использованием методов оценки бессрочной ренты. [1] Бессрочные ренты являются лишь одним из методов оценки временной стоимости денег для оценки финансовых активов .
Perpetuities могут быть структурированы как вечные облигации и являются формой обычных аннуитетов. Концепция тесно связана с терминальной стоимостью и терминальным темпом роста в оценке .
Подробное описание
Perpetuity — это аннуитет , в котором периодические платежи начинаются в фиксированную дату и продолжаются неопределенно долго. Иногда его называют бессрочным аннуитетом. Фиксированные купонные платежи по постоянно инвестированным (невозвратным) суммам денег являются яркими примерами бессрочных рент. Стипендии, выплачиваемые бессрочно из эндаумента, соответствуют определению бессрочности.
Стоимость бессрочной ренты конечна, поскольку поступления, ожидаемые в далеком будущем, имеют крайне низкую текущую стоимость ( текущую стоимость будущих денежных потоков). В отличие от типичной облигации, поскольку основная сумма никогда не выплачивается, для основной суммы нет текущей стоимости. Предполагая, что выплаты начинаются в конце текущего периода, цена бессрочной ренты — это просто сумма купона по соответствующей ставке дисконтирования или доходности; то есть,
где PV = текущая стоимость бессрочной ренты, A = сумма периодического платежа, а r = доходность, ставка дисконтирования или процентная ставка . [2]
Приведем числовой пример: 3%-ный военный заем правительства Великобритании будет торговаться по 50 пенсов за фунт при доходности 6%, тогда как при доходности 3% он торгуется по номиналу. То есть, если номинальная стоимость займа составляет 100 фунтов стерлингов, а ежегодный платеж — 3 фунта стерлингов, стоимость займа составляет 50 фунтов стерлингов при рыночных процентных ставках 6% и 100 фунтов стерлингов при 3%.
Продолжительность или чувствительность цены к небольшому изменению процентной ставки r бессрочной ренты определяется следующей формулой: [3]
Это, конечно, следует из того факта, что для более крупных изменений новая цена должна рассчитываться по формуле текущей стоимости, учитывая, что для изменений, превышающих несколько базисных пунктов, рассчитанная продолжительность не отражает истинное изменение цены.
Примеры из реальной жизни
Оценка недвижимости с использованием ставки капитализации или ставки капитализации (условность, используемая в финансировании недвижимости ) является более современным примером. Используя ставку капитализации, стоимость конкретного актива недвижимости представляет собой либо чистый доход , либо чистый денежный поток от недвижимости, деленный на ставку капитализации. Фактически, использование ставки капитализации для оценки объекта недвижимости предполагает, что текущий доход от недвижимости продолжается вечно. В основе этой оценки лежит предположение, что арендная плата будет расти теми же темпами, что и инфляция . Хотя недвижимость может быть продана в будущем (или даже в самом ближайшем будущем), предполагается, что другие инвесторы будут применять тот же подход к оценке недвижимости.
Бессрочные облигации правительства Великобритании (называемые consols ) не имели даты и не подлежали погашению , за исключением акта парламента. Как и военные облигации , они выплачивали фиксированные купоны (процентные платежи) и активно торговались на рынке облигаций, пока правительство не погасило их в 2015 году. Очень долгосрочные облигации имеют финансовые характеристики, которые могут понравиться некоторым инвесторам и в некоторых обстоятельствах: например, долгосрочные облигации имеют цены, которые быстро меняются (как вверх, так и вниз) при изменении доходности (падении или росте) на финансовых рынках.
Другим примером является модель дисконтирования дивидендов постоянного роста для оценки обыкновенных акций корпорации. Эта модель предполагает, что рыночная цена за акцию равна дисконтированному потоку всех будущих дивидендов, который предполагается бессрочным. Если ставка дисконтирования для акций (долей) с таким уровнем систематического риска составляет 12,50%, то постоянная бессрочность дивидендного дохода на доллар составляет восемь долларов. Однако, если будущие дивиденды представляют собой бессрочность, увеличивающуюся на 5,00% в год, то модель дисконтирования дивидендов, по сути, вычитает 5,00% из ставки дисконтирования 12,50% для 7,50%, подразумевая, что цена за доллар дохода составляет 13,33 доллара.
Ссылки
- ^ "Perpetuity". Investopedia . 24 ноября 2003 г. Получено 26 мая 2016 г.
- ^ Луенбергер, Дэвид (2009). Инвестиционная наука . Нью-Йорк : Oxford University Press . С. 45.
- ^ "фиксированный доход – Продолжительность бессрочной облигации". Quantitative Finance Stack Exchange . Получено 2021-05-13 .
Смотрите также
