Доходы владельца

Доходы владельцев — это метод оценки , подробно описанный Уорреном Баффетом в годовом отчете Berkshire Hathaway в 1986 году. ^[1] Он заявил, что стоимость компании — это просто общая сумма чистых денежных потоков ( доходы владельцев ), которые, как ожидается, будут иметь место в течение срока существования бизнеса, за вычетом любых реинвестирований доходов. ^[2]

Баффет определил прибыль владельцев следующим образом:

«Они представляют собой (a) заявленную прибыль плюс (b) износ , истощение , амортизацию и некоторые другие неденежные расходы ... за вычетом (c) среднегодовой суммы капитализированных расходов на заводы и оборудование и т. д., которые требуются бизнесу для полного поддержания его долгосрочной конкурентоспособности и его объема продаж ... Наше уравнение прибыли собственника не дает обманчиво точных цифр, предоставляемых GAAP , поскольку (c) должно быть предположением - и иногда его очень трудно сделать. Несмотря на эту проблему, мы считаем, что показатель прибыли собственника, а не показатель GAAP, является релевантным пунктом для целей оценки ... Все это указывает на абсурдность цифр « денежного потока », которые часто приводятся в отчетах Уолл-стрит . Эти цифры обычно включают (a) плюс (b) - но не вычитают (c)». ^[1]

Оценка средних капитальных затрат

Средние годовые капитальные затраты, как упоминает Баффет, являются оценкой. Это число можно разделить на капитальные затраты на поддержание (то, что требуется для поддержания работы бизнеса на текущем уровне) и капитальные затраты на рост (то, что требуется для роста бизнеса). Самый простой способ рассчитать капитальные затраты на поддержание — просто использовать амортизацию, износ и истощение. Но эти цифры не обязательно отражают реальность, поскольку графики амортизации и тому подобное не обязательно совпадают с их фактическими сроками полезного использования. Аналогично, простое использование капитальных затрат самого последнего периода может не быть репрезентативным для годовых капитальных затрат, необходимых для ведения бизнеса, и оно также может включать часть капитальных затрат на «рост».

Один из способов, предложенный Брюсом Гринвальдом , для аппроксимации капитальных затрат на техническое обслуживание для использования в расчете доходов владельца, заключается в использовании отношения капитальных затрат к продажам за несколько прошлых лет. Как сформулировал Гринвальд, эта аппроксимация работает следующим образом: ^[3]

Сумма основных средств (ОС) по балансу за последние 5 лет
Сумма продаж из отчета о прибылях и убытках за последние 5 лет
Разделив сумму СИЗ на сумму продаж, можно найти среднее отношение СИЗ к продажам.
Умножьте отношение основных средств к продажам на номинальное увеличение или уменьшение продаж по сравнению с предыдущим годом по сравнению с текущим годом, чтобы найти капитальные затраты на рост.
Вычтите рассчитанные капитальные затраты на рост из капитальных затрат текущего года в балансе, чтобы найти капитальные затраты на поддержание.

Смотрите также

Ссылки

^ ab Баффет, Уоррен Э. (27 февраля 1987 г.). "Письмо акционерам 1986 года". Berkshire Hathaway, Inc. Получено 22 мая 2007 г.
↑ Хагстром, Роберт (25 октября 2004 г.). Путь Уоррена Баффета . Уайли. п. 113. ИСБН 978-0-471-64811-6.
^ Инвестирование в стоимость: от Грэма до Баффета и далее. Гринвальд, Брюс С., 1946-. Нью-Йорк: Wiley. 2001. ISBN 0-471-38198-5. OCLC 45841539.{{cite book}}: CS1 maint: другие ( ссылка )

Внешние ссылки

«Разбираемся в цифрах Баффета». 11 мая 2005 г.
«Контрольный список: принципы пути Уоррена Баффета».

[:0-1] Баффет, Уоррен Э. (27 февраля 1987 г.). "Письмо акционерам 1986 года". Berkshire Hathaway, Inc. Получено 22 мая 2007 г.

[2] Хагстром, Роберт (25 октября 2004 г.). Путь Уоррена Баффета . Уайли. п. 113. ИСБН 978-0-471-64811-6.

[3] Инвестирование в стоимость: от Грэма до Баффета и далее. Гринвальд, Брюс С., 1946-. Нью-Йорк: Wiley. 2001. ISBN 0-471-38198-5. OCLC 45841539.{{cite book}}: CS1 maint: другие ( ссылка )