Обработчик информации о ценных бумагах
Инструмент анализа данных рынка США

Процессор информации о ценных бумагах (SIP) является частью инфраструктуры поставщиков публичных рыночных данных в Соединенных Штатах, которые обрабатывают, консолидируют и распространяют котировки и торговые данные с различных фондовых бирж и рыночных центров США. [1] Важной целью SIP для ценных бумаг США является публикация преобладающего Национального лучшего предложения покупки (NBBO). [2]

По состоянию на 2023 год действуют три эксклюзивных SIP. План UTP контролирует SIP для ценных бумаг, котирующихся на Nasdaq , и внебиржевых ценных бумаг, также называемых некотируемыми ценными бумагами с торговыми привилегиями. План Consolidated Tape Association (CTA) контролирует SIP для ценных бумаг, котирующихся на всех других биржах, включая Нью-Йоркскую фондовую биржу , NYSE Arca , NYSE American , NYSE Chicago и фондовые биржи Cboe . Управление по отчетности о ценах опционов (OPRA) контролирует SIP для всех опционов на биржевые ценные бумаги в США. [3]

История

Поправки к Закону о ценных бумагах 1975 г.

SIP были введены в 1975 году путем принятия поправок к разделу 11A Закона о биржах ценных бумаг 1934 года . [4]

Впоследствии, в конце 1970-х годов, были созданы планы CTA и UTP , каждый из которых получил эксклюзивный контракт на консолидацию и распространение рыночных данных по набору ценных бумаг.

Регулирование НМС

Поправки 1975 года позже привели к принятию Положения NMS в 2005 году, которое установило всеобъемлющие требования к сбору, консолидации и распространению данных SIP. [5] Среди других изменений Положение NMS ввело определение Национального лучшего предложения цены (NBBO) и ответственность SIP за распространение NBBO. [6]

Правила современной инфраструктуры рыночных данных 2020 года

В 2020 году SEC приняла широкий набор изменений в правилах инфраструктуры рыночных данных. Новые правила потребовали, чтобы SIP включали более подробную торговую информацию, и приняли новую модель для конкурирующих консолидаторов, которая устранила исключительную цель SIP как консолидаторов публичных рыночных данных. [7]

Изменения правил впоследствии оспаривались Nasdaq, Нью-Йоркской фондовой биржей и другими биржевыми группами в судах, прежде чем они были окончательно поддержаны Окружным судом округа Колумбия. [8] В сентябре 2023 года, после решения Окружного суда округа Колумбия, SEC издала приказ, предписывающий биржевым группам представить новый план NMS, именуемый Планом CT. [9]

Операция

Каждый участник, который сообщает о сделках и котировках в SIP, называется участником плана. Текущие участники плана CTA и плана UTP включают все фондовые биржи США, такие как Nasdaq , NYSE , NYSE Arca , MIAX Pearl , Members Exchange и другие.

Лента A, B и C

Рыночные данные по ценным бумагам США распространяются по трем сетям: лента A, B и C. Сделки и котировки ценных бумаг, котирующихся на Nasdaq , и внебиржевых ценных бумаг распространяются по ленте C, тогда как сделки и котировки всех остальных котируемых ценных бумаг распространяются по лентам A и B. [ необходима ссылка ]

CTA SIP обрабатывает ценные бумаги Tape A и B и предоставляет два канала: Consolidated Quotation System (CQS) для котировок и NBBO, а также Consolidated Tape System (CTS) для сделок. UTP SIP обрабатывает ценные бумаги Tape C и предоставляет два канала: UQDF для котировок и NBBO и UTDF для сделок. [ необходима цитата ]

Финансовые операции

SIP перераспределяют свою прибыль среди участников, вознаграждая их за предоставление конкурентоспособных котировок и проведение торгов по лучшей цене. Этот процесс стимулирует биржи конкурировать за самые выгодные котировки, стимулируя более эффективный и динамичный рынок. Согласно совместному отчету операционных комитетов SIP за 2018 год, SIP принесли почти 400 миллионов долларов среднегодового дохода с 2007 по 2017 год. [10]

Критика

Согласно заявлению, сделанному в 2020 году тогдашним комиссаром Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Эллисон Ли , SIP не поспевают за конкуренцией, скоростью и содержанием. [11]

Отсутствие конкуренции

CTA и OPRA связаны с NYSE , тогда как UTP Plan связан с Nasdaq . Securities Industry Automation Corporation (SIAC) , которая является дочерней компанией NYSE , управляет и поддерживает инфраструктуру CTA и OPRA. [12] Участники бирж и рыночных центров, которые отправляют торговые и котировочные данные в SIP UTP Plan, работают по соглашению об обслуживании с Nasdaq . [13]

Поскольку SIP управляются коммерческими биржевыми группами, которые также предлагают свои собственные продукты рыночных данных, конкурирующие с SIP, [14] брокеры и торговые фирмы жалуются, что поставщики SIP конфликтуют и не имеют стимулов для совершенствования. [15]

Участники рынка также утверждают, что эксклюзивность контрактов CTA и UTP, уникальное право бирж продавать собственные рыночные данные и нормативные требования к наилучшему исполнению, которые вынуждают брокеров-дилеров и участников рынка приобретать либо данные SIP, либо конкурирующие собственные рыночные данные, привели к тому, что данные SIP стали переоцененными. [16] [17]

Скорость

Еще одно распространенное замечание в адрес SIP заключается в том, что конкурирующие собственные биржевые каналы значительно быстрее. [2] В широко разрекламированных дебатах на CNBC между тогдашним президентом BATS Global Markets Уильямом О'Брайеном и Брэдом Кацуямой из IEX , Кацуяма указал, что SIP были медленнее, чем собственные рыночные данные, продаваемые биржевыми группами. Позднее BATS опубликовала заявления, подтверждающие это утверждение. [18] [19]

Содержание

SIP публикуют только котировки, защищенные Положением NMS, что означает, что включены только круглые лоты из 100 акций или более. Примерно с 2015 года нерегулярные лоты из менее 100 акций начали составлять растущую долю всех биржевых торгов из-за розничного интереса, достигнув рекордного значения почти в 50% от всего объема торгов к 2019 году. [20] Таким образом, SIP теряют значительную часть ликвидности в своих опубликованных потоках данных. [21]

В отличие от собственных прямых каналов, SIP не публикуют торговый знак (или сторону торгового агрессора), который определяет, была ли сделка инициирована покупателем или продавцом. [22] Вместо этого торговый знак должен быть выведен, что может иметь точность от 55% до 72%. [23] [24]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ Осипович, Александр (5 июля 2022 г.). «Nasdaq, NYSE выиграли судебную тяжбу с SEC по поводу рыночных данных». Wall Street Journal .
  2. ^ ab Бартлетт, Роберт; МакКрари, Джастин. «Насколько мошеннически функционируют фондовые рынки? Данные из микросекундных временных меток» (PDF) . Получено 27 мая 2023 г.
  3. ^ "Часто задаваемые вопросы". Options Price Reporting Authority . Получено 27 мая 2023 г.
  4. ^ «SEC принимает правила модернизации ключевой рыночной инфраструктуры, ответственной за сбор, консолидацию и распространение данных о рынке акций». Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
  5. ^ "Final Rule: Regulation NMS" (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
  6. ^ "Reg NMS Shades of Grey". Bloomberg Professional Services . Bloomberg. 26 августа 2014 г.
  7. ^ «Правило SEC об инфраструктуре рыночных данных: что дальше?». RBC Capital Markets .
  8. ^ "Nasdaq проиграла в суде по делу о правиле инфраструктуры рыночных данных SEC". Bloomberg Law .
  9. ^ "SEC предписывает биржам подать новый план управления рыночными данными". Пенсии и инвестиции .
  10. ^ «Текущие и исторические рыночные данные о доходах теперь доступны от процессоров информации о ценных бумагах (SIP)» (пресс-релиз). PR Newswire.
  11. ^ «Заявление о предлагаемом правиле по инфраструктуре рыночных данных».
  12. ^ "Форма раскрытия информации процессором 2023" (PDF) . Получено 27 мая 2023 г.
  13. ^ "Форма раскрытия информации процессором, январь 2023 г." (PDF) . Получено 27 мая 2023 г. .
  14. ^ "Предлагаемое правило: инфраструктура рыночных данных, выпуск Закона о биржах ценных бумаг № 88216" (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Получено 27 мая 2023 г.
  15. ^ "SEC предлагает добавить больше информации о ценах акций в потоки рыночных данных". Reuters . 14 февраля 2020 г.
  16. ^ "SEC рассчитывает расширить SIP с помощью данных "глубины книги" в планах капитального ремонта". The Trade . Получено 27 мая 2023 г.
  17. ^ «Flash Friday: Why the Market Data Monopoly Won’t Be Nirvana». Trader Magazine. 8 июля 2022 г. Получено 27 мая 2023 г.
  18. ^ "BATS разъясняет заявление, сделанное на CNBC". CNBC. 4 апреля 2014 г.
  19. ^ Паттерсон, Скотт (3 апреля 2014 г.). «BATS вынуждена исправить заявления президента О'Брайена о том, как работают ее биржи». Wall Street Journal .
  20. ^ Осипович, Александр (22 октября 2019 г.). «Крошечные сделки «нестандартных партий» достигают рекордной доли фондового рынка США». Wall Street Journal .
  21. ^ «Планы рыночных данных возрождают предложения по переводу нерегулярных партий в SIP». WatersTechnology. 22 апреля 2022 г.
  22. ^ Швенк-Неббе, Сандер (17 марта 2022 г.). «Временная метка участника: извлеките максимальную пользу из данных TAQ». SSRN . doi :10.2139/ssrn.3744743. S2CID  234581292. SSRN  3744743.
  23. ^ "Данные по акциям". Databento . Получено 23 ноября 2023 г.
  24. ^ Тайссен, Эрик (июнь 2001 г.). «Проверка точности алгоритма классификации торговли Ли/Реди». Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег . 11 (2): 147– 165. doi :10.1016/S1042-4431(00)00048-2.
Взято с "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Процессор_информации_о_ценных_бумагах&oldid=1258352608"