Регулирование НМС
Финансовое регулирование США

Regulation National Market System (или Reg NMS ) — это финансовое регулирование США 2005 года , обнародованное и описанное Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) как «серия инициатив, направленных на модернизацию и укрепление Национальной рыночной системы для акционерных ценных бумаг ». Reg NMS призвано гарантировать, что инвесторы получают наилучшее ( NBBO ) исполнение цен для своих ордеров путем поощрения конкуренции на рынке. Некоторые утверждают, что правило способствовало росту высокочастотной торговли , [1] которая иногда рассматривается как спорная .

История

Основанная в 2005 году, она была направлена ​​на содействие «конкуренции между отдельными рынками и конкуренции между отдельными заказами» [2] для содействия эффективному и справедливому ценообразованию на рынках ценных бумаг.

В 1972 году, до того как SEC начала заниматься национальной рыночной системой, рынок ценных бумаг был довольно фрагментированным. Одни и те же акции иногда торговались по разным ценам на разных торговых площадках, а тикерная лента NYSE не сообщала о транзакциях акций, котирующихся на NYSE, которые имели место на региональных биржах или на других внебиржевых рынках ценных бумаг. [3] Эта фрагментация затрудняла для трейдеров сравнение магазинов. В 1975 году Конгресс принял поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года , уполномочив SEC содействовать национальной рыночной системе.

Консолидация правил

В 2005 году правила, продвигающие национальную рыночную систему, были объединены в REG NMS. Некоторые из наиболее примечательных правил включают: [4]

  • Правило доступа – определяет доступ к рыночным данным, таким как котировки (Правило 610) [5]
  • Правило защиты заказов (или сквозной торговли) – обеспечивает приоритет межрыночных цен для котировок, которые доступны немедленно и автоматически (правило 611) [6]
  • Правило «Субпенни» – устанавливает минимальные надбавки к цене (Правило 612) [7]
  • Правила рыночных данных:
    • а) Поправка о распределении – вводит новую Формулу распределения доходов от рыночных данных,
    • б) Поправка к управлению – создает консультативные комитеты,
    • в) Правила распространения и отображения – регулирующие рыночные данные (Правила 600, 601 и 603).

Влияние

Reg NMS описывается как отход от исторической роли SEC по определению и последующему обеспечению соблюдения общих обязанностей и обязательств участников рынка. [1] Вместо этого Reg NMS диктует специфику того, как рынок должен исполнять сделки. Этот «микроменеджмент» сложной рыночной механики был обвинен в непреднамеренных последствиях, включая рост высокочастотной торговли . [1]

В Reg NMS раздел, называемый правилом защиты ордеров, еще больше вызвал споры, поскольку он требует от трейдеров совершать сделки на торговой площадке по самой низкой цене, а не на площадке, предлагающей самое быстрое исполнение или наибольшую надежность, что может привести к ухудшению общей цены для институциональных ордеров после исполнения. [8] Кроме того, правило защиты ордеров обвинялось в усугублении фрагментации рынка, что приводит к росту технологических и биржевых издержек для маркет-мейкеров. [9] [1] Таким образом, некоторые описывают его как ненадлежащее вмешательство правительства в дела частного бизнеса. [10] Защитники правила утверждают, что на самом деле оно просто требует того, что брокеры должны делать, если они действуют в наилучших интересах своих клиентов. [11] Другие же утверждают, что правило слишком слабое, поскольку оно защищает только котировки в верхней части книги. [11] Например, если две лучшие котировки на одном рынке превосходят лучшую котировку на другом рынке, часть входящего рыночного ордера может по-прежнему торговаться на худшем рынке по худшей цене, даже если вторая лучшая котировка на лучшем рынке все еще доступна. [ необходима цитата ] Если бы правилом ордера была защищена не только верхняя часть книги (лучшая котировка), рыночный ордер был бы исполнен по более высокой цене, а лимитный ордер, предлагающий более высокую цену, был бы исполнен быстрее.

Фирмы, пострадавшие

  • СРО/биржи
  • ECN и другие исполняющие брокеры-дилеры (например, маркет-мейкеры, позиционеры блоков)
  • Брокерско-дилерские ISO-маршрутизаторы

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ abcd Бонди, Брэдли (29 апреля 2014 г.). «Памятка Майклу Льюису». Forbes .
  2. ^ SEC Release No. 34-51808 s. IB
  3. ^ Джоэл Селигман, Переосмысление рынков ценных бумаг, The Business Lawyer, том 57, февраль 2002 г., стр. 641
  4. ^ "Regulation NMS - Proposed rules and modifications to Joint Industry Plans". Комиссия по ценным бумагам и биржам США. 2005. Выпуск № 34-50870; Файл № S7-10-04. Архивировано из оригинала 11 июня 2023 г.
  5. ^ "17 CFR § 242.610 - Доступ к цитатам". Институт юридической информации . Юридическая школа Корнелла. Архивировано из оригинала 28 сентября 2023 г.
  6. ^ "17 CFR § 242.611 - Правило защиты приказа". Институт юридической информации . Юридическая школа Корнелла. Архивировано из оригинала 28 июля 2023 г.
  7. ^ "17 CFR § 242.612 - Минимальное повышение цен". Институт юридической информации . Юридическая школа Корнелла. Архивировано из оригинала 19 декабря 2022 г.
  8. ^ Дональд Росс (17 марта 2017 г.). «Пора SEC внимательно рассмотреть это правило фондового рынка». The Hill . Архивировано из оригинала 6 мая 2021 г.
  9. ^ Буллок, Николь (30 марта 2017 г.). «SEC призвали пересмотреть правила торговли на рынке акций» . Financial Times . Архивировано из оригинала 6 октября 2022 г.
  10. ^ Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, т. 20, № 1, стр. 171
  11. ^ ab Ганс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, т. 20, № 1, стр. 172
  • Регламент SEC NMS (окончательное правило)
  • 17 CFR 242.606 — Раскрытие информации о маршрутизации заказа
  • Часто задаваемые вопросы SEC относительно правил Reg NMS 610 и 611 - обновление 4 апреля 2008 г.
  • Часто задаваемые вопросы SEC относительно правил Reg NMS 610 и 611
  • Информационный бюллетень Reg NMS Marketing от Nasdaq
  • Пресс-релиз SEC относительно предлагаемого правила
  • Reg NMS — Настольная книга юриста по ценным бумагам, Юридический колледж Университета Цинциннати
Взято с "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Regulation_NMS&oldid=1219179639"