Рулет с джемом (варианты)

Рулет с джемом или просто рулет — это стратегия торговли опционами , которая фиксирует стоимость переноса базового актива , оставаясь в остальном нейтральной. ^[1] Она часто используется для занятия позиции по дивидендам или процентным ставкам , или для получения прибыли от неправильно оцененных календарных спредов . ^[2]

Ролл с джемом состоит из длинного колла и короткого пута с одной датой истечения срока , а также длинного пута и короткого колла с другой датой истечения срока, все по одной и той же цене исполнения . ^{[3] [4]} Другими словами, трейдер объединяет синтетическую длинную позицию с одной датой истечения срока с синтетической короткой позицией с другой датой истечения срока. ^{[2] [5] [6]} Эквивалентно, сделку можно рассматривать как комбинацию длинного временного спреда и короткого временного спреда, одного с путами, а другого с коллами, по одной и той же цене исполнения. ^[1]

Значение спреда по времени колл (состоящего из длинного опциона колл и короткого опциона колл по той же цене исполнения , но с разными датами истечения срока ) и соответствующего спреда по времени пут должны быть связаны паритетом пут-колл , при этом разница в цене объясняется влиянием процентных ставок и дивидендов . Если эта ожидаемая связь не выполняется, трейдер может получить прибыль от разницы, либо купив спред колл и продав спред пут ( длинный рулет с желе ), либо продав спред колл и купив спред пут ( короткий рулет с желе ). ^{[2] [1]} Там, где существует такая арбитражная возможность, она, как правило, невелика, и розничные трейдеры вряд ли смогут получить от нее прибыль из-за транзакционных издержек . ^[7]

Все четыре опциона должны быть для одного и того же базового актива с одинаковой ценой исполнения. Например, позиция, состоящая из опционов на фьючерсы, не является настоящим рулетом с желе, если базовые фьючерсы имеют разные даты истечения срока действия. ^[5]

Рулет с желе — это нейтральная позиция без дельты , гаммы , теты или веги . Однако она чувствительна к процентным ставкам и дивидендам . ^{[5] [1]}

Без учета процентов по дивидендам теоретическая стоимость рулета с джемом по европейским опционам рассчитывается по формуле:

${\displaystyle JR={\frac {K}{1+r_{1}\cdot t_{1}}}-{\frac {K}{1+r_{2}\cdot t_{2}}}-D}$

где — стоимость рулета с джемом, — цена исполнения, — стоимость любых дивидендов, и — сроки истечения срока, а и — эффективные процентные ставки по времени и соответственно. ^[5]${\displaystyle JR}$${\displaystyle К}$${\displaystyle D}$${\displaystyle t_{1}}$${\displaystyle t_{2}}$${\displaystyle r_{1}}$${\displaystyle r_{2}}$${\displaystyle t_{1}}$${\displaystyle t_{2}}$

Предполагая постоянную процентную ставку, эту формулу можно аппроксимировать следующим образом:

${\displaystyle JR=K\cdot (t_{2}-t_{1})\cdot rD}$. ^[5]

Это теоретическое значение должно быть равно разнице между ценой спреда по времени колл ( ) и ценой спреда по времени пут ( ):${\displaystyle JR}$${\displaystyle КТС}$${\displaystyle PTS}$

${\displaystyle CTS-PTS=JR}$. ^{[5] [1]}

Если это равенство не соблюдается для цен на рынке, трейдер может получить прибыль от несоответствия. ^[1]

Обычно компонент процентов перевешивает компонент дивидендов, и в результате длинный рулет с желе имеет положительное значение (и значение спреда времени колла больше значения спреда времени пута). Однако возможно, что компонент дивидендов перевешивает компонент процентов, и в этом случае длинный рулет с желе имеет отрицательное значение, что означает, что значение спреда времени пута больше значения спреда времени пута. ^[5]

• Распространение в коробке (варианты)
• Бабочка (варианты)
• Роллинг (финансы)
• Стрэддл