Глобальное тактическое распределение активов

Глобальное тактическое распределение активов (GTAA) — это инвестиционная стратегия сверху вниз , которая пытается использовать краткосрочные неверные оценки среди глобального набора активов. Стратегия фокусируется на общих движениях на рынке, а не на показателях отдельных ценных бумаг. ^[1]

GTAA, как полагают, произошел от глобальных макрохедж-фондов и тактического распределения активов (TAA) и разделяет некоторые их характеристики. Глобальные макрохедж-фонды, такие как GTAA, стремятся извлекать прибыль из позиций на основных мировых рынках акций , облигаций или валют. Однако эти два варианта отличаются тем, что глобальный макро характеризуется крупными недиверсифицированными ставками, в то время как современные стратегии GTAA, как правило, хорошо диверсифицированы и работают с контролем рисков. ^{[ необходима цитата ]} Решения TAA, принимаемые менеджерами многоцелевых фондов, как и решения GTAA, направлены на улучшение инвестиционных результатов путем перевеса и недовеса классов активов на основе их ожидаемой эффективности за относительно короткие периоды времени (обычно от 3 до 6 месяцев). В то время как TAA в многоцелевых фондах ограничен классами активов, содержащимися в стратегическом распределении активов фонда, стратегии GTAA пользуются привилегией доступа к более широкому набору возможностей.

Современная глобальная тактическая программа распределения активов состоит из двух отдельных стратегий: стратегической ребалансировки и наложения. Элемент стратегической ребалансировки программы GTAA предназначен для устранения любого непреднамеренного риска распределения активов, который может быть вызван различными факторами, включая: риск дрейфа, который возникает, когда стоимость базовых портфельных активов отдаляется от стратегического ориентира из-за различий в доходности классов активов, из-за изменений в оценке активов, денежных авуаров, отклонений валюты от выбора акций , непреднамеренных отклонений страны в базовых портфелях акций/облигаций, менеджера переходов эталонных показателей и взносов в портфель и погашений из него. ^[1] Элемент наложения программы GTAA предназначен для захвата избыточной доходности с помощью преднамеренных, оппортунистических, длинных и коротких позиций в классах активов и странах. Стратегию GTAA можно рассматривать как принятие двух основных типов решений: Первый тип — это выбор времени для класса активов, включая акции против облигаций против наличных, акции малой капитализации против акций большой капитализации, акции стоимости против акций роста, акции и облигации развивающихся против развитых и т. д. Этот тип принятия решений часто называют TAA. Второй тип решений известен как решения по странам или секторам в классах активов, включая выбор страны в развитых и развивающихся акциях, а также на рынках с фиксированным доходом и валютных рынках. Это глобальные решения относительной стоимости, которые придают смысл «G» в GTAA и отличают стратегию от традиционного выбора времени на рынке .

Широко известно, что многие институциональные инвестиционные портфели по-прежнему находятся под влиянием риска акций и процентных ставок, и что эти распределения, как правило, остаются неподвижными независимо от рыночных условий. Следовательно, есть основания для создания портфеля альтернативных альфа- источников, и GTAA представляет собой именно это по множеству причин: различия в производительности между классами активов часто существенны, производные инструменты, используемые в GTAA, по большей части высоколиквидны, а транзакционные издержки низки. Объем активов, управляемых с акцентом на относительную производительность классов активов, низок по сравнению с объемом, сосредоточенным на поиске возможностей внутри классов активов, и можно выделить ряд менеджеров с весьма впечатляющими командами, процессами и послужным списком. Кроме того, анализ и принятие решений, задействованные в GTAA, сосредоточены на кросс-рыночных сравнениях, что, как оказалось, отличается от сравнения ценных бумаг на данных рынках. Соответственно, GTAA должен быть хорошим диверсификатором, особенно в альфа-портфеле.

Стратегии GTAA предоставляют инвесторам ряд экспозиций, которые в противном случае могли бы не преобладать в их портфелях. Управление этими экспозициями дает возможность генерировать доходность, которая имеет низкую корреляцию с другими источниками активной доходности, и можно также ожидать, что они приведут к более надежной добавленной стоимости.