Возврат капитала

Рентабельность капитала ( ROC ) или рентабельность инвестированного капитала ( ROIC ) — это коэффициент, используемый в финансах , оценке и бухгалтерском учете в качестве меры прибыльности и потенциала создания стоимости компаний относительно суммы капитала, инвестированного акционерами и другими держателями долга. ^[1] Он показывает, насколько эффективно компания превращает капитал в прибыль.

Коэффициент рассчитывается путем деления операционного дохода после уплаты налогов ( NOPAT ) на среднюю балансовую стоимость инвестированного капитала (IC).

Рентабельность инвестированного капитала = ⁠НОПАТ/Средний инвестированный капитал⁠

Существует три основных компонента этого измерения: ^[2]

• В то время как такие коэффициенты, как рентабельность собственного капитала и рентабельность активов , используют в качестве числителя чистую прибыль, ROIC использует чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT) , что означает, что расходы (доходы) после уплаты налогов от финансовой деятельности добавляются обратно к чистой прибыли (вычитаются из нее).
• В то время как многие финансовые расчеты используют рыночную стоимость вместо балансовой стоимости (например, расчет коэффициентов долга к собственному капиталу или расчет весов для средневзвешенной стоимости капитала (WACC)), ROIC использует балансовую стоимость инвестированного капитала в качестве знаменателя. Эта процедура выполняется потому, что, в отличие от рыночных стоимостей, которые отражают будущие ожидания на эффективных рынках, балансовая стоимость более точно отражает размер первоначального капитала, инвестированного для получения прибыли.
• Знаменатель представляет собой среднюю стоимость инвестированного капитала , а не стоимость на конец года. Это происходит потому, что NOPAT представляет собой сумму денежных потоков, в то время как стоимость инвестированного капитала меняется каждый день (например, инвестированный капитал на 31 декабря может быть на 30% ниже инвестированного капитала на 30 декабря). Поскольку точное среднее значение трудно рассчитать, его часто оценивают, беря среднее между IC в начале года и IC в конце года.

Некоторые специалисты вносят дополнительную корректировку в формулу, чтобы добавить амортизацию, износ и истощение обратно в числитель. Некоторые считают эти расходы «неденежными расходами», которые часто включаются в состав операционных расходов. Говорят, что практика их обратного добавления более точно отражает денежный доход фирмы за определенный период времени. Однако другие (например, Уоррен Баффет) утверждают, что амортизацию не следует исключать, поскольку она представляет собой реальный отток денежных средств. Когда компания приобретает амортизируемый актив, стоимость не сразу относится на расходы в отчете о прибылях и убытках. Вместо этого она капитализируется в балансе как актив. Со временем расходы на амортизацию в отчете о прибылях и убытках уменьшат стоимость актива в балансе. В свою очередь, амортизация представляет собой отложенное списание первоначального оттока денежных средств, который купил актив, и, таким образом, является довольно либеральной практикой учета.

Поскольку финансовая теория утверждает, что стоимость инвестиций определяется как размером, так и риском ожидаемых денежных потоков для инвестора, ROIC и его отношением к средневзвешенной стоимости капитала (WACC). ^{[ необходима ссылка ]}

Стоимость капитала — это ожидаемая от инвесторов доходность за риск отклонения прогнозируемых денежных потоков инвестиций от ожиданий. Говорят, что для инвестиций, в которых будущие денежные потоки постепенно становятся менее определенными, рациональные инвесторы требуют постепенно более высоких ставок доходности в качестве компенсации за более высокую степень риска. В корпоративных финансах WACC — это общепринятое измерение минимальной ожидаемой средневзвешенной доходности всех инвесторов в компании с учетом рискованности ее будущих денежных потоков.

Поскольку считается, что доходность инвестированного капитала измеряет способность фирмы генерировать доходность своего капитала, а WACC измеряет минимальную ожидаемую доходность, требуемую поставщиками капитала фирмы, разницу между ROIC и WACC иногда называют «избыточной доходностью» фирмы или « экономической прибылью ».