Евровалюта

Евровалюта — это валюта, хранящаяся на депозите за пределами своего внутреннего рынка, т. е. хранящаяся в банках, расположенных за пределами страны, которая выпускает валюту. ^[1] Например, депозит в долларах США, хранящийся в банке в Лондоне , будет считаться евровалютой, поскольку доллар США хранится за пределами своего внутреннего рынка.

Префикс Euro- не относится исключительно к валюте " евро " или " еврозоне ", поскольку этот термин появился еще до создания евро. Вместо этого он может применяться к любой комбинации депозитов в иностранном банке за пределами его внутреннего рынка, например, депозит, деноминированный в японских иенах, хранящийся в швейцарском банке, является депозитом в евройенах.

Евровалюта используется для краткосрочного и среднесрочного финансирования банками, многонациональными корпорациями , паевыми инвестиционными фондами и хедж-фондами . Евровалюта обычно рассматривается как привлекательный источник глобального финансирования из-за ее легкой конвертируемости между валютами, а также обычно более низких мер регулирования по сравнению с источниками финансирования на внутренних рынках. Рынки евровалюты и еврооблигаций избегают внутреннего регулирования процентных ставок , резервных требований и других барьеров для свободного движения капитала. ^{[ необходима цитата ]}

Актуальность депозитов в евровалюте оспаривалась с момента их появления в 1950-х годах известными экономистами, включая Рональда Маккиннона ^[2] , однако они по-прежнему остаются распространенным аспектом мировой финансовой системы .

Появление евровалюты тесно связано с происхождением евродоллара, поскольку это был первый тип евровалюты. Евродоллары начались с больших объемов депозитов, деноминированных в долларах США, которые хранились в европейских, а именно в лондонских, банках в 1950-х годах. ^{[2] [3] [4]} За несколько десятилетий экономисты выдвинули несколько объяснений того, как появилась евровалюта, почему она появилась в Лондоне и как Лондону удалось сохранить конкурентное преимущество на рынке, когда евровалюта распространилась по всему миру. ^[3] Экологические и политические факторы обычно лежат в основе большинства теорий, влияя на решения стран в этот период, известный как эпоха Бреттон-Вудса . ^{[2] [5]}

Эпоха Бреттон-Вудса длилась с 1944 по 1973 год, и в течение этого периода национальные политики, в частности Великобритании и США , согласились на фиксированную или привязанную систему валютных курсов . ^[6] В рамках этой системы национальные валюты были «привязаны» к доллару США, который теперь сам конвертировался в золото . ^[6] Это было сделано для содействия более свободной мировой торговле в ответ на резкое сокращение импорта и экспорта после финансовых кризисов 1930-х годов и Второй мировой войны . В результате национальные правительства повысили свои торговые барьеры в попытке повысить свои внутренние показатели, что привело к значительному спаду в мировой торговле. ^[7]

К середине 1955 года американские и иностранные компании и страны регулярно использовали евродоллары для хранения остатков в долларах США или получения кредитов, деноминированных в долларах США, за пределами США. ^[2] Рынок евровалюты естественным образом возник из роста евродоллара. ^{[2] [3]} В конечном счете, было несколько причин для роста евродоллара, которые привели к созданию евровалюты.

Во-первых, крупные запасы долларов США поступили в Европу вскоре после Второй мировой войны. Это стало результатом системы фиксированного обменного курса, которая привела к тому, что больше стран стали использовать доллары США для торговли, а также к увеличению импорта в США из Европы. Более того, США оказали экономическую помощь европейским странам после Второй мировой войны в форме помощи в возмещении ущерба в рамках плана Маршалла правительства США . Во-вторых, после Второй мировой войны коммунистические правительства, включая Советский Союз и Китай, перевели свои активы, хранившиеся в США, в европейские банки. ^[3] Считается, что это было сделано по двум основным причинам: (1) из-за опасений, что власти США конфискуют их активы , и (2) для накопления доброй воли в евробанках в качестве стратегии по созданию будущего источника кредитов и финансирования. В-третьих, кризис фунта стерлингов 1957 года заставил Великобританию предпринять самые решительные шаги в сторону приведения в соответствие с планом Бреттон-Вудса. ^[3] Здесь Банк Англии запретил финансируемую в фунтах стерлингов торговлю для стран, не использующих фунты стерлингов, в результате резкого повышения банковской ставки до 7%, вынудив лондонские банки присоединиться к остальному миру и использовать доллары для торговли. ^{[2] [3]} Это, наряду со спросом на другие виды евровалют за пределами их внутренних рынков, привело к появлению рынка евровалют.

Зарождение евровалюты произошло в Лондоне с введением евродоллара в 1955 году. ^[3] Однако даже после того, как евровалюта распространилась по всему миру, Лондон сохранил свою позицию центра рынка евродолларов, что актуально и по сей день. ^[3]

Экономисты приводят спорные объяснения того, почему Лондон смог получить и сохранить это конкурентное преимущество. Рональд Маккиннон предположил, что это было связано с уже существующим опытом Лондона в области иностранного финансирования, сохранившимся со времен доминирующей торговой истории Великобритании в 19 веке и выступающим в качестве центра фунта стерлингов , когда он был основной международной валютой. ^{[2] [3]} Однако критики этой теории посчитали ее «довольно статичной и детерминированной» и не имеющей никаких архивных доказательств. ^[3] Маккиннон также подчеркнул свободу регулирования, предоставленную коммерческим банкам в Лондоне Банком Англии, что согласуется с пересказами Казначейства, ставящего под сомнение тот факт, что финансовые учреждения в Лондоне имели чрезмерное влияние на решения, принимаемые Банком Англии. ^{[2] [3]} Тем не менее, и Казначейство, и Банк Англии согласились, что Лондон должен оставаться важным финансовым центром даже после того, как фунт стерлингов больше не будет основной международной валютой. ^[3] Таким образом, введение ограничительных правил было бы нелогичным, что привело бы к либеральной среде Лондона. ^[3] В действительности, центры рынка евровалюты в целом пользовались свободой от ограничений со стороны предложения, таких как резервные требования и потолки процентных ставок , что позволяло им, в частности Лондону, получать конкурентное преимущество, предоставляя высокие и низкие процентные ставки в зависимости от класса заемщика и кредитора . Кроме того, конкурентное преимущество Лондона было усилено жесткими ограничениями во всей остальной Европе из-за возможных рисков « горячих денег », возросшей банковской ликвидности и потенциальной зависимости от резервов в случае банковских набегов . ^[3]

Четыре основные евровалюты — это доллар США , евро , фунт стерлингов и японская иена ; валюты крупнейших экономик мира. ^{[ необходима цитата ]}

Рынок евровалюты — это денежный рынок для любой валюты, депонированной за пределами внутреннего рынка. ^[8] Ключевыми участниками этих рынков являются банки, многонациональные корпорации, паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды. Рынки евровалюты обычно выбираются в качестве источника финансирования по сравнению с отечественными банками из-за их способности предлагать более низкие процентные ставки заемщикам и более высокие процентные ставки кредиторам в зависимости от ситуации. Это связано с тем, что на рынке евровалюты меньше нормативных требований, налоговых законов и, как правило, нет ограничений на процентные ставки. Тем не менее, существуют более высокие риски, особенно когда банки переживают периоды плохой платежеспособности , что может привести к набегу на банки .

Существует несколько рынков евровалют, два из которых наиболее широко используются: рынок евродолларов и рынок евроиены. Существуют также различные более мелкие рынки евровалют, включая рынок евроевро и рынок еврофунтов. ^{[9] [10]}

Рынок евродолларов включает в себя активы долларов США за пределами юрисдикции Федеральной резервной системы, центрального банка США. ^[11] Эти активы могут возникать двумя основными способами. ^[12] Во-первых, из-за закупок товаров и услуг, произведенных в долларах США, у поставщиков, которые имеют счета в европейских банках — эти поставщики могут быть как европейскими, так и неевропейскими. ^[12] Во-вторых, депозиты в евродолларах возникают из-за инвестиций долларов США в европейские банки, как правило, для более выгодной доходности по процентам. ^[12]

Сегодня рынок евродолларов является крупнейшим источником мирового финансирования для предприятий и стран, по оценкам, финансируя более 90% международных торговых сделок. ^[5] Это наиболее широко используемая евровалюта. На ее долю приходится около 75% всех счетов в евровалюте по всему миру. ^[5] Такая распространенность часто объясняется экономическими и политическими факторами. Во-первых, экономическая мощь США, в частности ее влиятельное положение в мировой экономике и неуклонное ухудшение других валют в период появления евровалюты в 1950-х годах. ^[5] Во-вторых, отсутствие процентных ограничений и ограниченное регулирование на рынке евродолларов обеспечивают выгодные процентные ставки как для кредиторов, так и для заемщиков. ^{[3] [5]}

Рынок евройен включает депозиты иен в банках за пределами юрисдикции Банка Японии , японского центрального банка. ^[13] Рынок возник в 1984 году, в начале японского пузыря цен на активы, который заставил Японию проводить финансовую либерализацию и интернализацию. В 1990-х годах процентные ставки в Японии существенно снизились, что сделало относительно высокие процентные ставки, выплачиваемые по счетам в евройенах, привлекательными для инвестиций. Сегодня депозиты в евройенах используются неяпонскими компаниями для эффективного получения инвестиций от японских инвесторов. Облигации в евройенах позволяют иностранным компаниям избегать правил, применяемых Банком Японии (BoJ) , и при регистрации облигаций на Токийской фондовой бирже (TSE) .

Рынок евроевро включает депозиты евро за пределами юрисдикции Европейского центрального банка . ^[9]

Рынок еврофунтов включает в себя депозиты в фунтах стерлингов за пределами юрисдикции Банка Англии . ^[10]

Концепция евровалюты может иметь два значения. ^[14]

Во-первых, это может быть накопление всех валют и банковских услуг по всему миру, которые участвуют в офшорной банковской сети. ^[14] Это не ограничивается четырьмя евровалютами (доллар США, евро, иена, фунт стерлингов) или внутренними рынками этих евровалют. Например, банк в Дании , который решает хранить активы швейцарских франков в Лондоне, также будет считаться частью евровалютной сети.

Во-вторых, это может относиться к сумме всех технологий, т. е. обработки данных и линий связи, ^[14] используемых для того, чтобы позволить заинтересованным сторонам по всему миру взаимодействовать и участвовать в рынке евровалют. ^[15] Евровалютные знаки функционируют в рамках глобальной финансовой системы с рыночными центрами, разбросанными по всему миру. Поэтому для соединения рыночных центров, чтобы обеспечить коммуникацию и транзакции, требуются мощные финансовые технологии и информационные системы. ^[15] Например, такие технологии, как высокоскоростные линии связи, связывают рыночные центры, обеспечивая быстрые евробанковские транзакции, а также порождая рынок овернайт . ^{[2] [15]}

В 1970-х годах регулирование рынка евровалюты стало ключевым приоритетом для политиков во всем мире. Это произошло потому, что рост евродолларов вынудил отечественные банки участвовать в офшорном банкинге, чтобы оставаться конкурентоспособными по сравнению с быстро растущими иностранными банками. ^[15] Офшорный банкинг позволил отечественным банкам избежать растущих издержек и ограничений, вытекающих из национального банковского регулирования. ^[15] Национальные правительства изо всех сил пытались контролировать денежную массу и точно предсказывать экономические результаты в мировой финансовой системе из-за нерегулируемых и регулируемых финансовых рынков, существующих параллельно. ^[15] С момента этого осознания правительства пытались применять различные меры регулирования, такие как введение резервных требований, потолков процентных ставок и расширение надзорных полномочий на нерегулируемый рынок евровалюты. ^[3] В целом, критики сегодня утверждают, что регулирование офшорного банкинга в целом остается в значительной степени недостаточным. ^{[14] [16]}

Резервные требования относятся к определенной заранее определенной сумме наличных денег , которые банки должны иметь в наличии для выполнения обязательств в случае внезапных изъятий. В случае евровалюты это важнейшая мера регулирования с высоким риском банковских набегов. Обычно центральные банки отдельных стран обеспечивают соблюдение резервных требований для своих коммерческих банков. Например, центральный банк США - Федеральная резервная система - требует от коммерческих банков хранить деньги в резервах в соответствии с их обязательствами перед вкладчиками в соответствии с Законом о денежно-кредитном контроле 1980 года . ^[15] Однако был достигнут незначительный прогресс в установлении резервных требований для депозитов в евровалюте, поскольку страны постоянно не могут достичь консенсуса относительно сумм резервов в евровалюте. ^[15] Таким образом, именно распространение национальных резервных требований на рынки евровалюты имеет определенный уровень смягчения между депозитами в евровалюте и внутренними банковскими балансами. ^[15]

Главной привлекательностью депозитов в евровалюте являются выгодные процентные ставки как для кредиторов, так и для заемщиков по сравнению с внутренними процентными ставками. ^[15] Однако исследования, включая тест причинности Грейнджера, показывают, что « жесткость » процентных ставок в евровалюте существует только по отношению к рынку евродолларов. ^{[1] [17]} Процентные ставки по другим евровалютам часто движутся параллельно с соответствующими внутренними процентными ставками, что рассматривается как контроль, используемый национальными правительствами для ограничения международных потоков капитала. ^[17]

Евробанк — это финансовое учреждение в любой точке мира, которое принимает депозиты или выдает кредиты в любой иностранной валюте.

Еврокредит — это кредит, валюта которого не является национальной валютой банка-кредитора. Еврокредитный кредит выдается банком США кредитору, которому по определенным причинам требуется валюта, отличающаяся от местной валюты банка (USD), скорее всего, какие-то деловые операции или торговые требования. Несмотря на включение слова «евро», еврокредит не является прямым производным от евро.

Еврокредиты — это краткосрочные и среднесрочные кредиты в евровалюте, предоставляемые евробанками корпорациям, суверенным правительствам, нестандартным банкам или международным организациям. Кредиты номинированы в валютах, отличных от национальной валюты евробанка. Поскольку эти кредиты часто слишком велики для одного банка, евробанки объединяются, чтобы сформировать банковский кредитный синдикат для разделения риска. Кредитный риск по этим кредитам выше, чем по кредитам другим банкам на межбанковском рынке. Таким образом, процентная ставка по еврокредитам должна компенсировать банку или банковскому синдикату дополнительный кредитный риск. По еврокредитам, выданным в Лондоне, базовая кредитная ставка составляет LIBOR . Кредитная ставка по этим кредитам указывается как LIBOR +X процентов, где X — это кредитная маржа, взимаемая в зависимости от кредитоспособности заемщика. Кроме того, для еврокредитов было создано ценообразование за пролонгацию, чтобы евробанки не платили больше по срочным депозитам в евровалюте, чем зарабатывают по кредитам. Таким образом, еврокредит можно рассматривать как серию краткосрочных кредитов, где в конце каждого периода времени (обычно трех или шести месяцев) кредит пролонгируется, а базовая ставка кредитования переоценивается до текущей ставки LIBOR на следующий временной интервал кредита.

• Возможность выпуска векселей
• Мировая валюта
• Резервная валюта

Эта статья включает список общих ссылок , но в ней отсутствуют соответствующие встроенные цитаты . Пожалуйста, помогите улучшить эту статью, введя более точные цитаты. ( Май 2020 ) ( Узнайте, как и когда удалять это сообщение )

• AFR. (2018). https://www.afr.com/markets/currencies/euro-currency-remains-a-work-in-progress-on-20th-birthday-20181228-h19jk7. Australian Financial Review. Получено с https://www.afr.com/markets/currencies/euro-currency-remains-a-work-in-progress-on-20th-birthday-20181228-h19jk7
• Баттилосси, Стефано (2010). «Евродолларовая революция в финансовых технологиях: дерегулирование, инновации и структурные изменения в западном банкинге». Финансовые рынки и организационные технологии . стр.  29–63 . CiteSeerX  10.1.1.573.3642 . doi :10.1057/9780230283176_2. ISBN 978-1-349-31349-5.
• Бут, Джером (nd). План Бреттон-Вудса: Следующие 70 лет. Получено с: https://eml.berkeley.edu/~eichengr/Bretton-Woods-next-70.pdf
• Бордо, М. и Эйхенгрин, Б. Бреттон-Вудс: Следующие 70 лет (1-е изд., стр. 51–62). Prudential.
• Батлер, Кирт (2008) Многонациональные финансы (4-е изд.). South Western, Томпсон.
• Карлоцци, Н. Регулирование рынка евровалют: каковы перспективы? 15–23. Получено с https://philadelphiafed.org/-/media/research-and-data/publications/business-review/1981/br81manc.pdf?la=en
• Словарь английского языка Collins – полный и несокращенный, 12-е издание 2014 г. (1991, 1994, 1998, 2000, 2003, 2006, 2007, 2009, 2011, 2014)
• Хоган, У. и Пирс, И. (1982). Невероятный евродоллар (1-е изд., стр. 1–12). Лондон: Routledge.
• Гринберг, Рональд Дэвид (1983). «Рынок евродолларов: случай раскрытия информации» (PDF) . California Law Review . 71 (5): 1492– 1515. doi :10.2307/3480148. JSTOR  3480148.
• Macintosh, C. (2016). Рынок евродолларов: все начинается здесь. Получено с https://capitalistexploits.at/eurodollar-market-it-all-starts-here/
• Маккиннон, Р. (1977). РЫНОК ЕВРОВАЛЮТЫ. ЭССЕ ПО МЕЖДУНАРОДНЫМ ФИНАНСАМ, (125), 1-52. Получено с https://ies.princeton.edu/pdf/E125.pdf
• Шенк, Кэтрин Р. (1 апреля 1998 г.). «Истоки рынка евродолларов в Лондоне: 1955–1963». Исследования по экономической истории . 35 (2): 221– 238. doi :10.1006/exeh.1998.0693.
• Бесплатный словарь (nd) Рынок евровалют. Получено с: https://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Eurocurrency+market
• Бесплатный словарь (nd) Eurodollar. Получено с: https://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Eurodollar
• Бесплатный словарь (nd) Euroeuro. Получено с: https://www.thefreedictionary.com/euro
• Бесплатный словарь (nd) Europound. Получено с: https://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Europound
• Бесплатный словарь (nd) Euroyen. Получено с: https://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Euroyen
• Торнтон, Джон (28 июля 2006 г.). «Процентные ставки на внутренних и евровалютных рынках». Прикладная экономика . 24 (10): 1103– 1105. doi :10.1080/00036849200000003.