Движение за освобождение от краудфандинга
Попытка освободить небольшие инвестиционные предложения от некоторых требований соответствия

Движение за освобождение от краудфандинга в США представляет собой попытку освободить относительно небольшие инвестиционные предложения (обычно 1 миллион долларов или меньше), продаваемые широкой публике небольшими блоками, от требований регистрации и соответствия, предъявляемых к крупным публичным компаниям. [1] Вдохновленные ростом неинвестиционного краудфандинга , сторонники видят в таких освобождениях способ стимулировать инновации, экономическую активность и создание рабочих мест для малого бизнеса, но противники видят в таких изменениях приглашение к мошенничеству, нацеленному на неискушенных инвесторов. [2] Движение добилось успеха с принятием Закона о запуске стартапов Jumpstart Our Business , который вступил в силу в 2016 году, и растущим числом освобождений на уровне штатов. [3] [4]

История

Первый большой толчок к освобождению от краудфандинга акционерного капитала произошел в апреле 2010 года, когда Пол Спинрад из журнала Make , Дженни Кассан из Центра права устойчивой экономики (SELC) [5] и Данаэ Рингельманн из Indiegogo запустили кампанию по краудфандингу для изменения закона о краудфандинге, чтобы профинансировать юридическую работу по составлению петиции в Комиссию по ценным бумагам и биржам США об освобождении от краудфандинга. После того, как кампания достигла своей цели по финансированию, стажеры SELC Арома Шарма и Кэтлин Кенни провели исследование и написали петицию, в первой сноске которой перечислены имена всех ее финансовых сторонников. SEC опубликовала петицию под номером 4-605 1 июля 2010 года. [6]

Чтобы ограничить злоупотребления и защитить инвесторов, в петиции SELC предлагалось установить ограничение в размере 100 тыс. долларов на все предложение и ограничение в размере 100 долл. на отдельные инвестиции. Другие предложения об освобождении от краудфандинга следовали [7] той же стратегии с двумя ограничениями. Лоббистская группа Startup Exemption во главе с Джейсоном Бестом, Шервудом Нейссом и Заком Кэссадий-Дорионом предложила установить ограничение на освобождение от краудфандинга в размере 1 млн. долларов на все предложение и 10 тыс. долларов или 10% от дохода на каждую отдельную инвестицию в SEC в декабре 2010 года [8] и в начале 2011 года в рамках инициативы Startup America, которая была запущена Белым домом для празднования, вдохновления и ускорения быстрорастущего предпринимательства по всей стране. [9] Шервуда Нейсса дважды просили дать показания в Конгрессе. Его показания в Конгрессе рассматривали плюсы и минусы краудфандинга.

В течение 2011 года при содействии Совета по малому бизнесу и предпринимательству и при поддержке Вупи Голдберг, [10] Startup Exemption встречался с членами Конгресса, сотрудниками Белого дома и другими, чтобы лоббировать освобождение от краудфандинга. Ограничения Startup Exemption в размере $1 млн/$10 тыс. были повторены в первом одобрении освобождения от краудфандинга Белым домом 8 сентября 2011 года [11] и в первом законопроекте о краудфандинге, Entrepreneur Access to Capital Act [12], представленном представителем Патриком МакГенри (республиканец от Северной Каролины) 14 сентября 2011 года. В качестве своего первоначального вдохновения для HR2930 МакГенри указывает на веб-сайт BuyaBeerCompany.com, который был запущен в ноябре 2009 года и собрал более 5 миллионов пожертвований для условной групповой покупки Pabst Brewing Company, прежде чем был закрыт SEC. [13]

Белый дом одобрил Закон о доступе предпринимателей к капиталу 1 ноября 2011 года [14] , и на следующий день он был принят Палатой представителей 407 голосами против 17. [15] В Сенате последовали два новых законопроекта о краудфандинге: S.1791 с лимитами в $1 млн и $1 тыс. [16] и S.1970 с общим лимитом предложения в $1 млн и многоуровневым индивидуальным лимитом в диапазоне от $500 до 1% от дохода и до 2% от дохода в зависимости от годового дохода инвестора. [17] Примерно в то же время академические предложения об освобождении от краудфандинга включали лимит проекта в размере $250–500 тыс. и индивидуальный лимит в размере большей суммы из $500 или 2% от дохода, предложенный Стивеном Брэдфордом [18] и $250 тыс. в целом и $1000 для отдельного лица за шесть месяцев, предложенный Никки Д. Поуп. [19]

Закон о доступе предпринимателей к капиталу, HR2930, стал частью Закона о занятости в марте 2012 года. Закон о занятости вступил в силу после ряда поправок; наиболее значимой из них стала замена Сенатом раздела HR2930 версией S.1970, которая была изменена путем повышения многоуровневых индивидуальных инвестиционных лимитов до 2000 долларов, 5% и 10% от дохода. [20] 5 апреля 2012 года президент Барак Обама подписал Закон о занятости в качестве закона. [21] На церемонии подписания в Розовом саду Белого дома присутствовали многие члены «толпы краудфандинга», которые коллективно лоббировали освобождение от уплаты налога. [22]

Текущий статус

Многие штаты приняли (или находятся на разных стадиях принятия/рассмотрения) собственные законы об освобождении от внутригосударственного краудфандинга. По состоянию на июль 2016 года 31 штат [23] имеет освобождение от внутригосударственного краудфандинга, а семь штатов [24] находятся на разных стадиях принятия/рассмотрения спонсируемого законодательства относительно такого внутригосударственного краудфандинга. На сегодняшний день только один штат [25] рассмотрел и отклонил освобождение от внутригосударственного краудфандинга. Исходя из имеющейся на сегодняшний день информации, остальные штаты, по-видимому, не изучают возможность принятия освобождения от внутригосударственного краудфандинга.

Преимущества и недостатки

Освобождение от краудфандинга внутри штата предоставляет эмитентам ценных бумаг ряд преимуществ по сравнению с федеральным освобождением от краудфандинга, предусмотренным в Законе JOBS, Раздел III. Во-первых, для тех компаний, которые находятся в одном из штатов, где было введено освобождение, краудфандинговые кампании на основе ценных бумаг могут проводиться уже сегодня, без необходимости для предприятий ждать процесса принятия правил SEC. Во-вторых, общая стоимость капитала, связанная со сбором денег в соответствии с освобождением от краудфандинга Закона JOBS, оценивается примерно в 39 000 долларов для краудфандинговой кампании на сумму 100 000 долларов. [26] Большая часть этих расходов является следствием требований к эмитентам иметь сертифицированную или проверенную финансовую отчетность, проходить через зарегистрированного брокера/дилера FINRA или портал финансирования и предоставлять дорогостоящие материалы для раскрытия информации для инвесторов. Напротив, аналогичное привлечение капитала в рамках освобождения от краудфандинга внутри штата, вероятно, будет значительно дешевле для аналогичной кампании в результате отсутствия многих из этих требований на уровне штата.

Исключения из правил внутригосударственного краудфандинга также несут определенные недостатки для компаний, желающих провести краудфандинговую кампанию. В принципе, компании должны иметь юридический адрес в том штате, в котором они хотят провести кампанию, и не могут предлагать ценные бумаги потенциальным инвесторам, которые находятся за пределами такого штата. [27] Это ограничение значительно ограничивает потенциальную аудиторию, которую может охватить краудфандинговая кампания. Кроме того, хотя SEC недавно предоставила руководство о том, как эмитенты могут защитить себя от «случайных предложений» резидентам, которые не находятся в штате эмитента, [28] соблюдение правила SEC 147 (исключение из правил внутри штата) все еще может быть технически сложной и юридически трудной перспективой.

Операционные платформы

Определенные платформы широкого профиля и нишевые платформы в настоящее время работают в сфере внутригосударственного краудфандинга в качестве порталов финансирования и консультантов по краудфандингу. Джорджия была первым штатом, разрешившим внутригосударственный краудфандинг на основе ценных бумаг через порталы, и первая успешная транзакция краудфандинга на основе ценных бумаг в Соединенных Штатах за более чем 80 лет была размещена на внутригосударственной платформе Джорджии SparkMarket в октябре 2013 года. [29] Кампания, проводимая базирующейся в Джорджии компанией Bohemian Guitars, собрала около 129 000 долларов. [30] В настоящее время в Джорджии действует несколько общих и нишевых платформ рынка. [31]

Первая успешная внутриштатная краудфандинговая кампания в соответствии с Законом штата Мичиган об инвестициях на местном уровне (Закон MILE) была проведена пивоваренной компанией Tecumseh Brewing Co. и была успешно закрыта на отметке 175 000 долларов США в мае 2014 года на многоштатной платформе Localstake. [32]

В соответствии с освобождением от внутриштатного предложения акций штата Иллинойс государственный секретарь одобрил заявку VestLo на регистрацию краудфандингового портала с августа 2016 года. Однако по состоянию на май 2019 года сайт, по-видимому, неактивен.

Первая краудфандинговая платформа в Нью-Джерси (www.CrowdFundingNJ.com) начала работу в апреле 2018 года; по состоянию на январь 2020 года платформа имела пять эмитентов. Внутриштатный краудфандинг хорошо подходит в качестве первого шага для компаний, привлекающих финансирование (большинство инвесторов на этом уровне в любом случае являются местными для бизнеса) — представьте себе раунд Friends & Family II (FF2).

Ссылки

  1. ^ C. Steven Bradford. «Новое федеральное исключение из краудфандинга: невыполненное обещание». Журнал закона о регулировании ценных бумаг . 40 (3). Юридический колледж Университета Небраски: 4–6 . SSRN  2066088.
  2. ^ «Способствует ли краудфандинг инновациям, поощряет ли мошенничество с ценными бумагами или и то, и другое? — US News and World Report». Money.usnews.com. 2012-11-21 . Получено 2013-10-03 .
  3. ^ "Закон о государственном краудфандинге". Закон о государственном краудфандинге. Архивировано из оригинала 2018-08-06 . Получено 2013-10-03 .
  4. ^ «Краудфандинг на основе ценных бумаг в США в соответствии с Разделом III Закона о JOBS» (PDF) . SEC.gov .
  5. ^ "SELC | Образование, исследования и пропаганда справедливой и устойчивой местной экономики. | Центр права устойчивой экономики". theselc.org . Получено 26.01.2014 .
  6. ^ "Петиции о принятии правил". Sec.gov . Получено 2013-10-03 .
  7. ^ C. Steven Bradford. «Новое федеральное исключение из краудфандинга: невыполненное обещание». Журнал закона о регулировании ценных бумаг . 40 (3). Юридический колледж Университета Небраски: 5. SSRN  2066088.
  8. ^ "Освобождение от уплаты налога для малого бизнеса – проблема и решение" (PDF) . Совет SBE . Получено 14 апреля 2014 г.
  9. ^ "Попросите SEC создать исключение в размере 1 млн долларов для инвестирования в краудфандинговые фонды — снижение барьеров для предпринимательства — IdeaScale". Reducingbarriers.ideascale.com. 2010-02-01 . Получено 2013-10-03 .
  10. ^ "Вупи в SEC: Пусть малые фирмы привлекают капитал - Ответственный - WSJ". Blogs.wsj.com. 2011-03-23 ​​. Получено 2013-10-03 .
  11. ^ «Информационный бюллетень и обзор | Белый дом». whitehouse.gov . 2011-09-08 . Получено 2013-10-03 – через Национальный архив .
  12. ^ Патрик МакГенри. "HR 2930". Govtrack.us . Получено 19 августа 2012 г.
  13. ^ "Комитет Палаты представителей по надзору, "Закон о рабочих местах в действии: надзор за эффективной реализацией, которая может способствовать росту рабочих мест", см. 59:00-1:00:20". Oversight.house.gov. Архивировано из оригинала 2012-06-30 . Получено 2013-11-26 .
  14. ^ "ЗАЯВЛЕНИЕ О ПОЛИТИКЕ АДМИНИСТРАЦИИ" (PDF) . Управление по управлению и бюджету . Получено 14 апреля 2014 г. – через Национальный архив .
  15. ^ "Закон о доступе предпринимателей к капиталу (2011; 112-й Конгресс HR 2930)". GovTrack.us . Получено 2013-10-03 .
  16. ^ "Bill Summary & Status - 112th Congress (2011 - 2012) - S.1791 - THOMAS (Библиотека Конгресса)". Thomas.loc.gov. 2011-11-02. Архивировано из оригинала 2014-10-14 . Получено 2013-10-03 .
  17. ^ "Bill Summary & Status - 112th Congress (2011 - 2012) - S.1970 - THOMAS (Библиотека Конгресса)". Thomas.loc.gov. Архивировано из оригинала 2014-10-09 . Получено 2013-10-03 .
  18. ^ Брэдфорд, К. Стивен (2014-05-18) [опубликовано 2012-03-09]. "Краудфандинг и федеральные законы о ценных бумагах". Columbia Business Law Review . 2012 (1). Библиотеки Колумбийского университета: 1– 2. SSRN  1916184. В этой статье рассматриваются затраты и выгоды краудфандинга и предлагается освобождение, которое освободит краудфандинг от требований регистрации, но не от положений о борьбе с мошенничеством федерального закона о ценных бумагах. Предложения ценных бумаг на сумму менее 250 000–500 000 долларов будут освобождены, если (1) каждый инвестор инвестирует не более 500 долларов или 2% годового дохода инвестора, в зависимости от того, какая сумма больше; и (2) предложение сделано на интернет-сайте краудфандинга, который соответствует требованиям освобождения.
  19. ^ Поуп, Никки Д. (2011-08-26). «Краудфандинг микростартапов: пришло время Комиссии по ценным бумагам и биржам одобрить исключение для небольших предложений». Журнал делового права Пенсильванского университета . 13 (4). Пенсильванский университет: 128. SSRN  1916985. Чтобы обеспечить исключение предложений, полученных в результате краудфандинга, автор предлагает добавить следующее новое исключение в Закон о ценных бумагах в качестве раздела 4(6), которое исключит предложения, сделанные эмитентами: (6) сделки, включающие предложения или продажи эмитентом, если совокупная сумма предложения выпуска ценных бумаг, предлагаемых в соответствии с этим пунктом, не превышает 250 000 долларов США за любой шестимесячный период, если максимальная совокупная покупка на одного инвестора составляет не более 1000 долларов США, если нет рекламы или публичного привлечения, и если эмитент подает такое уведомление в Комиссию, которое Комиссия предпишет.
  20. ^ "см. страницу S1806, раздел 302". Thomas.loc.gov. Архивировано из оригинала 2014-09-28 . Получено 2013-11-26 .
  21. ^ Лэндлер, Марк (5 апреля 2012 г.). «Обама подписывает законопроект о поощрении инвестиций в стартапы». The New York Times . Получено 6 апреля 2012 г.
  22. ^ "Видим, как исключение из правил краудфандинга становится законным | MAKE". Blog.makezine.com . Получено 03.10.2013 .
  23. ^ AL, AZ, CO, DC, FL, GA, ID, IL, IN, IA, KS, KY, ME, MD, MA, MI, MN, MS, MT, NE, NC, NJ, NM, OR, SC, TN, TX, VT, VA, WA и WI; См. http://crowdfundinglegalhub.com/2015/01/16/state-of-the-states-list-of-current-active-and-propose-intrastate-exemptions/ |publisher=Crowdfundinglegalhub.Com|
  24. ^ Аляска, Калифорния, Гавайи, Миссури, Невада, Нью-Гэмпшир и Западная Вирджиния; См. http://crowdfundinglegalhub.com/2015/01/16/state-of-the-states-list-of-current-active-and-proposed-intrastate-exemptions/ |publisher=Crowdfundinglegalhub.Com|
  25. ^ UT; См. http://crowdfundinglegalhub.com/2015/01/16/state-of-the-states-list-of-current-active-and-proposed-intrastate-exemptions/ |publisher=Crowdfundinglegalhub.Com|
  26. ^ "Собрать $100 тыс. в рамках новых правил SEC может обойтись вам в $39 тыс. | VentureBeat | Бизнес | Меган Келли". VentureBeat. 2014-01-02 . Получено 2015-02-21 .
  27. ^ 17 Свод федеральных правил 230.147
  28. ^ "Толкования соблюдения и раскрытия информации: Правила Закона о ценных бумагах". Sec.gov . Получено 21.02.2015 .
  29. ^ Чарльз Лузар (16 октября 2013 г.). «Bohemian Guitars: «первая в Соединенных Штатах» кампания по краудфандингу акций». Crowdfundinsider.com . Получено 21 февраля 2015 г.
  30. ^ Саймон, Рут (2013-12-04). «Краудфандинг» проходит тест на уровне штата — WSJ». Online.wsj.com . Получено 21.02.2015 .
  31. ^ "Новые финансы, возведенные в степень нашей власти". Groundfloor.us . Получено 21.02.2015 .
  32. ^ "Первая краудфандинговая кампания Мичигана, Tecumseh Brewing Co., успех". Lenawee Now. 2014-05-02 . Получено 2015-02-21 .
Взято с "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Освобождение_от_краудфандинга&oldid=1212432040"