Зарегистрированный инвестиционный консультант ( RIA ) — это фирма, которая является инвестиционным консультантом в Соединенных Штатах , зарегистрированная как таковая в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или агентстве по ценным бумагам штата. Многочисленные ссылки на RIA в Законе об инвестиционных консультантах 1940 года популяризировали этот термин, который тесно связан с термином инвестиционный консультант . Инвестиционный консультант определяется Комиссией по ценным бумагам и биржам как физическое лицо или фирма, которые занимаются предоставлением консультаций по ценным бумагам. Однако RIA — это фактическая фирма, в то время как сотрудники фирмы называются представителями инвестиционных консультантов (IAR).
Зарегистрированные инвестиционные консультационные фирмы получают компенсацию в виде гонораров за предоставление финансовых консультаций и управление инвестициями. Они обязаны действовать в качестве доверенного лица . Это сильно отличается от брокеров-дилеров и их представителей, которые дают рекомендации за комиссию. Брокеры-дилеры и их представители не обязаны действовать в качестве доверенного лица, они просто должны давать подходящие рекомендации для клиента. Это другой стандарт обслуживания, но большинство потребителей не знают об этой разнице, поскольку любой из этих специалистов может называть себя финансовым консультантом.
В некоторых случаях фирма может быть «двойной регистрации», то есть она является зарегистрированным инвестиционным консультантом и зарегистрирована как брокер-дилер . В этом случае они могут предоставлять консультации за плату и получать комиссию с продаж определенных продуктов. [1]
IA должен придерживаться фидуциарного стандарта заботы, изложенного в Законе США об инвестиционных консультантах 1940 года . Этот стандарт требует от IA действовать и служить наилучшим интересам клиента с намерением устранить или, по крайней мере, раскрыть все потенциальные конфликты интересов, которые могут склонить инвестиционного консультанта — сознательно или неосознанно — к предоставлению рекомендаций, которые не отвечают наилучшим интересам клиентов IA. [2]
Чтобы «содействовать соблюдению стандартов доверительного управления консультантами и их персоналом», 31 августа 2004 года Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла Правило 204A-1 в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года, требующее от инвестиционных консультантов принятия кодекса этики, устанавливающего «стандарты поведения, ожидаемые от консультантов, и разрешающего конфликты, возникающие в результате личной торговли консультантов. Помимо прочего, правило требует, чтобы лица, находящиеся под надзором консультантов, сообщали о своих личных сделках с ценными бумагами». [3]
Правило 204A-1 рассматривает все ценные бумаги [4] как подлежащие отчетности ценные бумаги, за пятью исключениями (т. е. прямые обязательства правительства США, определенные инструменты денежного рынка, определенные фонды денежного рынка, определенные взаимные фонды и определенные паевые инвестиционные фонды). Правило «разработано для исключения ценных бумаг, которые, по-видимому, представляют мало возможностей для типа ненадлежащей торговли, которую лицо, предоставляющее доступ, должно раскрыть». [5] Однако транзакции в биржевых фондах являются подлежащими отчетности ценными бумагами согласно ответу SEC на запрос National Compliance Services, Inc. от 2005 года о непринятии мер руководства. [6]
Хотя «правило не требует от консультанта принятия конкретного стандарта, выбранный стандарт должен отражать фидуциарные обязательства консультанта и его поднадзорных лиц, а также должен требовать соблюдения федеральных законов о ценных бумагах». Хотя правило содержит определенные минимальные положения, консультанты имеют «значительную гибкость в разработке индивидуальных кодексов, которые наилучшим образом соответствуют структуре, размеру и характеру их консультационного бизнеса». [3] Большинство государственных регулирующих органов требуют или рекомендуют консультантам устанавливать аналогичные этические требования и процедуры надзора.
Финансовой отрасли и законодателям еще предстоит разработать единый стандарт предоставления инвестиционных рекомендаций розничным инвесторам.
Раздел 202(a)(11)(C) Закона об инвестиционных консультантах 1940 года [7] исключает из определения инвестиционного консультанта (и, следовательно, связанного с ним фидуциарного стандарта) «любого брокера или дилера, чье выполнение таких услуг является исключительно побочным по отношению к ведению его бизнеса в качестве брокера или дилера и который не получает за это никакой особой компенсации».
В выпуске 34–51523; [8] Управление по регулированию финансовой отрасли (FINRA), саморегулируемая организация по ценным бумагам США (SRO), имеющая полномочия в отношении брокеров и дилеров, определило, что брокеры-дилеры (BD) «не должны считаться инвестиционными консультантами» и, следовательно, не подчиняются тем же фидуциарным стандартам, что и IA, при рекомендации инвестиций клиентам, как это делают зарегистрированные инвестиционные консультанты.
Зарегистрированные представители (RR), аффилированные с брокером-дилером, поэтому обязаны рекомендовать ценные бумаги, которые считаются «подходящими» для неинституциональных клиентов. Стандарт «Пригодности» FINRA требует, чтобы член приложил разумные усилия для получения информации относительно клиента: [9]
RR брокера-дилера, который также занимается бизнесом предоставления инвестиционных консультаций, обязаны аффилироваться с зарегистрированным инвестиционным консультантом. Как представители инвестиционных консультантов (IAR), они придерживаются «Доверительного стандарта», как определено в Законе США об инвестиционных консультантах 1940 года, при предоставлении инвестиционных консультаций клиентам. Это требует, чтобы дважды зарегистрированные финансовые консультанты, рекомендующие ценную бумагу, четко сообщали своим клиентам, являются ли они брокерами подходящей ценной бумаги в качестве RR или предоставляют инвестиционные консультации в качестве IAR и, следовательно, действуют как фидуциар. [10] Некоторые «двойно зарегистрированные» консультанты ограничены в объеме своих рекомендаций своей аффилированностью со своими брокерами-дилерами и, следовательно, не имеют беспрепятственного доступа ко всем решениям по продуктам/услугам для своих клиентов. Это известно как «Захваченная платформа», с которой аффилированы многие дважды зарегистрированные или «гибридные» консультанты. Только «независимые RIA» (те, которые не связаны с брокером-дилером (или не ограничены им)) могут считаться настоящими доверенными лицами.
В 2012 году правила соответствия и «знай своего клиента» (KYC) будут расширены правилом FINRA 2111. Это правило фактически расширит ответственность за рекомендации по стратегии. На протяжении многих лет инвестиционных консультантов учили знать соответствие клиента, его цели, временной горизонт и толерантность к риску, а также ограничивать спекулятивные или агрессивные рекомендации, основанные на информации от клиента. С новым правилом 2111 брокеры могут нести ответственность за свои рекомендации по продуктам и услугам, которые являются частью стратегии. Стратегия может включать налоги, пенсию, инвестиции, фонды или даже планирование имущества. Поэтому зарегистрированный консультант может захотеть лучше использовать советы CPA или лицензированных юристов. [11] «Новое правило FINRA 2111 в целом составлено по образцу бывшего правила NASD 2310 (Пригодность) и требует, чтобы фирма или связанное с ней лицо «имели разумные основания полагать, что рекомендуемая транзакция или инвестиционная стратегия, связанная с ценной бумагой или ценными бумагами, подходит для клиента, исходя из информации, полученной в результате разумной осмотрительности члена или связанного с ней лица для определения инвестиционного профиля клиента».
Ниже приведены некоторые из наиболее существенных изменений в соответствии с новыми правилами FINRA «Знай своего клиента» (KYC):
Раздел 913 Закона Додда-Франка [13] предписывал Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) изучить вопрос о том, следует ли применять единый фидуциарный стандарт к брокерам и инвестиционным консультантам. Результаты исследования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), опубликованные в январе 2011 года [14], рекомендовали Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) продолжить разработку правил для принятия единого фидуциарного стандарта для брокеров и инвестиционных консультантов при предоставлении персонализированных инвестиционных консультаций розничным потребителям.
1 марта 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила релиз № 34-69013 [15] , в котором запросила информацию для анализа затрат и выгод с целью определения ожидаемых экономических последствий перехода на единый стандарт фидуциарного регулирования.
Как правило, RIA, управляющие активами на общую сумму менее 100 миллионов долларов, должны зарегистрироваться в государственном агентстве по ценным бумагам в том штате, где находится их основное место деятельности. [1]
В целом, RIA, которые управляют активами клиентов на сумму 100 миллионов долларов и более, должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). [1] Хотя этот процесс не так сложен, как регистрация в качестве брокера-дилера, он может быть сложным. [16]
По состоянию на 2019 год на федеральном уровне было зарегистрировано 12 993 фирмы, обслуживающих более 43 миллионов клиентов; большинство фирм были небольшими, 88% имели менее 50 сотрудников. [17] Число зарегистрированных в FINRA биржевых маклеров , которые также могут предоставлять консультации, но не являются фидуциарами, сократилось до 3 596 фирм и 4 720 физических лиц, [17] некоторые из которых являются «брокерами-проводниками». [18]
Представители RIA, которым поручено предоставлять инвестиционные консультации, называются «представителями инвестиционных консультантов» (IAR). Эти IAR обычно должны сдать Единый экзамен по праву инвестиционных консультантов (см. Список экзаменов по ценным бумагам ), известный как экзамен Series 65 , или выполнить требование об освобождении от экзамена, имея одно или несколько из следующих предварительных квалификационных обозначений: Сертифицированный финансовый планировщик (CFP), Дипломированный финансовый консультант (ChFC); Персональный финансовый специалист (PFS), Дипломированный финансовый аналитик (CFA) или Дипломированный инвестиционный консультант (CIC). [19] Однако эти требования различаются в зависимости от штата. Например, в Нью-Йорке нет требований к экзаменам для представителей фирм RIA, зарегистрированных в SEC. [20]
RIA разрешено делать рискованные инвестиции, которые могут привести к значительным убыткам. [21] Плата обычно составляет процент от активов под управлением (AUM) и составляет около 1%. [22] Это может включать «удерживаемые» активы, такие как инвестиционная недвижимость для состоятельных частных лиц . [23]
В отличие от взаимных фондов, RIA могут не сообщать о своей общей эффективности, поскольку они представляют разнообразное количество клиентов и инвестиционных целей. Однако, когда они сообщают данные, такие как эффективность, такая реклама должна быть фактической и не вводящей в заблуждение. [24]
Некоторые управляющие активами взимают фиксированную плату, но около 95% взимают ее как процент от активов под управлением. [25]