Pfandbrief
| Ценные бумаги |
|---|
 |
Pfandbrief (множественное число: Pfandbriefe ), в основном, облигация немецкого банка с рейтингом AAA , стала образцом для многих моделей обеспеченных облигаций в Европе и за ее пределами. Pfandbrief обеспечен долгосрочными активами, такими как ипотечные кредиты на недвижимость или кредиты государственного сектора, как предусмотрено в Законе о Pfandbrief. Общий объем непогашенных облигаций Pfandbriefe составил 806 млрд евро по состоянию на конец 2008 года. [1] Облигации Pfandbrief составляют третий по величине сегмент немецкого рынка облигаций после облигаций государственного сектора и необеспеченного банковского долга.
Обзор европейских продуктов, подобных Pfandbrief, был опубликован в 2005 году Банком международных расчетов ; [2] Международный валютный фонд в 2007 году опубликовал исследование рынков обеспеченных облигаций в Германии и Испании, [3] а Европейский центральный банк в 2003 году опубликовал исследование рынков жилья, в котором также рассматривались рынки ипотечного кредитования и содержался двухстраничный обзор текущих ипотечных систем в странах ЕС. [4]
История
Корни немецкой системы Pfandbrief уходят в 1769 год. После Семилетней войны (1756–1763), опустошившей страну, прусский король Фридрих Великий ввел систему Pfandbrief с помощью «кабинетного приказа», чтобы облегчить нехватку кредитов для дворянства. На основании его королевского указа Пруссия создала так называемые «Landschaften», обязательные публично-правовые ассоциации дворян-землевладельцев в отдельных провинциях. Для рефинансирования кредитов своим членам Landschaften выпускали облигации, которые в значительной степени соответствовали современной ипотечной Pfandbrief, поскольку кредитор приобретал прямое право требования на имения, которые член заложил в качестве обеспечения. Эта система Pfandbrief быстро распространилась по всей Европе. К концу девятнадцатого века она получила широкое распространение для рефинансирования кредитов государственного сектора. Второй решающий толчок развитию Pfandbrief произошел, когда Landschaften за пределами Пруссии начали выпускать Pfandbriefe, для которых все объекты недвижимости, предоставленные Landschaft, совместно служили обеспечением. Как и прежде, кредиты, полученные Landschaften, выплачивались не наличными, а Pfandbriefe. В 1862 году открылся первый немецкий ипотечный банк Frankfurter Hypothekenbank во Франкфурте-на-Майне. За ним быстро последовали другие многочисленные ипотечные банки почти во всех немецких федеральных землях. К началу двадцатого века существовало 40 частных ипотечных банков. Ипотечные банки с самого начала концентрировались на финансировании недвижимости. Быстро растущие города в зоне индустриализации нуждались в финансировании жилищного строительства и коммерческой недвижимости. Закон об ипотечном банке 1900 года (HBG) до сих пор считается новаторским законодательством. Он обеспечил юридически предписанную, единую организационную структуру для этой группы кредитных учреждений. Он действовал более века, пока в 2005 году не вступил в силу Закон о Пфандбрифе (источник: Ассоциация немецких банков Пфандбрифа ).
немецкое законодательство Pfandbrief
Закон о Pfandbrief (Pfandbriefgesetz), принятый в 2005 году и измененный в 2009 году, регулирует Pfandbrief. В то время как большинство европейских стран имеют законодательство об облигациях, Соединенные Штаты и Великобритания изначально предпочитали незаконодательные руководящие принципы. Закон о Pfandbrief 2005 года увеличил число потенциальных эмитентов, включив в него все лицензированные кредитные учреждения, которые соответствуют определенным требованиям. Ранее в Германии выпускать обеспеченные облигации могли только специализированные частные ипотечные банки и банки государственного сектора. Закон о Pfandbrief заменяет все предыдущие существующие законодательства о Pfandbrief. Поправка 2009 года ввела Aircraft Pfandbrief как четвертый тип Pfandbrief.
Pfandкраткие характеристики
В своем страховом бизнесе банки Pfandbrief предоставляют имущественное финансирование, государственный сектор, судовые и воздушные кредиты. Pfandbriefe имеют средний срок погашения около пяти-семи лет. Хотя Pfandbriefe, как правило, связаны с ценными бумагами, обеспеченными активами, они принципиально отличаются. Активы покрытия Pfandbrief остаются на балансе банка. Напротив, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно являются внебалансовыми операциями. Еще одно отличие: пулы покрытия Pfandbrief динамичны. Их состав может и обычно меняется со временем, в зависимости от сроков погашения и от вновь зарегистрированных активов покрытия. Благодаря строгим правовым положениям, регулирующим их выпуск, Pfandbriefe считаются особенно безопасными. Независимый доверительный управляющий пула покрытия, назначенный Федеральным управлением по финансовому надзору ( BaFin ), регистрирует активы покрытия и замены активов покрытия в реестре покрытия. В случае неплатежеспособности эмитента Pfandbrief инвесторы Pfandbrief имеют преимущественное право на активы покрытия в реестре покрытия, поскольку активы пула покрытия не включаются в процедуры банкротства. С 1901 года не было ни одного дефолта Pfandbrief. Финансирование имущества может быть включено в пул покрытия только до 60% от разумно рассчитанной стоимости ипотечного кредитования. То же самое касается финансирования судов и самолетов. Кредиты государственного сектора на 100% подлежат покрытию. [5]
Немецкий рынок обеспеченных облигаций
Эмитенты Pfandbrief используют pfandbriefe для финансирования кредитов, обеспеченных залогами недвижимости, ипотекой судов или самолетов или требованиями к государственным органам. В зависимости от типа обеспечения эти облигации называются Mortgage Pfandbrief ( Hypothekenpfandbrief ), Public Pfandbrief ( Öffentlicher Pfandbrief ), Ship Pfandbrief ( Schiffspfandbrief ) или Aircraft Pfandbrief ( Flugzeugpfandbrief ). Эмитенты Pfandbrief имеют в своем распоряжении три различных сегмента pfandbrief: Jumbo pfandbriefe, Traditional pfandbriefe и Registered pfandbriefe. Для фактического размещения эмитенты имеют выбор между частным размещением и публичным предложением. С объемом в 806 млрд евро Pfandbrief занимал лидирующее место на европейском рынке облигаций по состоянию на конец 2008 года. Pfandbriefe составили 22 процента немецкого рынка облигаций в 2008 году: 71,9 процента pfandbriefe были публичными pfandbriefe, 27,0% ипотечными Pfandbriefe и 1,1% судовыми Pfandbriefe. Первые Aircraft Pfandbriefe, как ожидалось, будут выпущены в 2010 году. [1]
Ценные бумаги, подобные Pfandbrief, были введены в более чем 25 европейских странах, а в последние годы также в Соединенных Штатах Америки и других странах за пределами Европы, каждая из которых имеет свои собственные уникальные законы и правила. Сегодня рынок обеспеченных облигаций континентальной Европы хорошо устоялся. Первоначально в первую очередь используемый для рефинансирования ипотечных кредитов на жилье , он со временем развился в средство финансирования кредитов государственного сектора и ипотечных кредитов на судно. (источник: Немецкая ассоциация банков Pfandbrief). Объем мирового рынка обеспеченных облигаций (обеспеченные обеспеченные облигации) составил 2,1 триллиона евро на конец 2007 года. Процент по странам: Германия: 42%, Дания : 16%, Испания : 13%, Франция : 10%, Швеция : 4%, Великобритания : 4%, Ирландия : 3%, Люксембург : 2% , Швейцария : 1%, Австрия : 1%, Нидерланды : 1%, США: 1%, другие: 3%. [6]
Большой Pfandbrief
Jumbo Pfandbrief, впервые представленный на рынке в 1995 году, возник из-за необходимости привлечения международных инвесторов на рынок, который в основном представлял внутренний интерес. Вместо того, чтобы отдельные банки размещали выпуски большого объема, Jumbo Pfandbrief позволяет эмиссионному синдикату с целью маркетинга выпусков Jumbo Pfandbrief и последующего обеспечения маркет-мейкинга. Jumbo Pfandbrief должен иметь минимальный объем эмиссии в 1 млрд евро. Средний размер выпуска Jumbo Pfandbrief составляет около 1,5 млрд евро. Требуется минимум пять маркет-мейкеров. Jumbo Pfandbriefe должен быть котироваться на немецкой фондовой бирже. [7] Общая сумма первичных продаж облигаций с покрытием Jumbo составила 161,3 млрд евро в 2007 году. В 2007 году четырьмя крупнейшими странами-эмитентами облигаций с покрытием Jumbo были Франция (24,7%), Испания (22,3%), Германия (20%) и Великобритания (10,7%). [8]
Ссылки
- ^ ab Deutsche Bundesbank [ самостоятельный источник? ]
- ^ Mastroeni, O (2005) Продукты в стиле Pfandbrief в Европе. Банк международных расчетов (BIS): BIS Papers No 5, 22 января 2008 г.
- ^ Использование облигаций с ипотечным покрытием, Ренцо Г. Авесани, Антонио Гарсия Паскуаль и Элина Рыбакова. 2007 Международный валютный фонд, Рабочий документ МВФ, WP/07/20, январь 2007 г. 23 стр.
- ^ Европейский центральный банк: Структурные факторы на рынках жилья ЕС, март 2003 г.
- ^ Немецкая ассоциация Pfandbrief Архивировано 2006-12-12 на Wayback Machine
- ^ Европейский совет по обеспеченным облигациям [ самостоятельно опубликованный источник? ]
- ^ Немецкая ассоциация Pfandbrief; Секьюритизация производных инструментов и альтернативных классов активов, Ян Йоб де Врис (Роббе, Пол А.У. Али, Пол)
- ^ HVB/UniCredit Архивировано 25 декабря 2008 г. на Wayback Machine
Внешние ссылки
- Ассоциация немецких банков Pfandbrief
- Pfandbrief 2010/2011. Факты и цифры о европейском эталонном рынке обеспеченных облигаций, опубликованные Ассоциацией немецких банков Pfandbrief]
- Европейский совет по обеспеченным облигациям
- SIFMA объявляет о формировании комитета трейдеров обеспеченных облигаций США
