Арбитраж муниципальных облигаций
Арбитраж муниципальных облигаций , также называемый арбитражем относительной стоимости муниципальных облигаций, муниципальным арбитражем или просто муниципальным арбитражем, обычно состоит из создания портфеля высококачественных муниципальных облигаций , освобожденных от налогов, с использованием заемных средств , и одновременного хеджирования риска дюрации в этом портфеле муниципальных облигаций путем коротких продаж эквивалентных налогооблагаемых корпоративных облигаций. Эти корпоративные эквиваленты обычно представляют собой процентные свопы, ссылающиеся на Libor или BMA (сокращение от Bond Market Association). Муниципальный арбитраж — это стратегия относительной стоимости, которая использует неэффективность, связанную с налоговой политикой правительства; проценты по муниципальным облигациям освобождены от федерального подоходного налога. [1] [2] Поскольку источник этого арбитража искусственно навязан государственным регулированием, он сохраняется (т. е. не «арбитрируется») на протяжении десятилетий. [3]
Арбитраж проявляется в форме относительно дешевой муниципальной облигации с более длительным сроком погашения, которая представляет собой муниципальную облигацию, доходность которой значительно превышает 65% соответствующей налогооблагаемой корпоративной облигации. Более крутой наклон муниципальной кривой доходности позволяет участникам получать больше дохода после уплаты налогов из портфеля муниципальных облигаций, чем тратится на процентный своп; перенос больше, чем расходы на хеджирование. Положительный, не облагаемый налогом перенос может достигать двузначных цифр.
Ставка в арбитраже муниципальных облигаций заключается в том, что в течение более длительного периода времени два схожих инструмента — муниципальные облигации и процентные свопы — будут коррелировать друг с другом; они оба являются кредитами очень высокого качества, имеют одинаковый срок погашения и номинированы в долларах США. Кредитный риск и риск дюрации в значительной степени устраняются в этой стратегии. Однако базисный риск возникает из-за использования несовершенного хеджа, что приводит к значительной, но ограниченной диапазоном волатильности основного долга. Конечная цель — ограничить эту волатильность основного долга, исключив ее актуальность с течением времени по мере накопления высокого, постоянного, не облагаемого налогом денежного потока.
Ссылки
- ^ «Игры с муниципальными облигациями и скрытые вампиры арбитража IRS». Управляющий. 13 марта 2024 г.
- ^ "Урок 5 - Арбитраж и скидка" (PDF) . Налоговая служба . 11 мая 2012 г.
- ^ Грюндель, Кэрол (1982). «Применение положений об арбитраже Налоговой службой США: чрезмерное регулирование муниципальных финансов». Fordham Urban Law Journal .
 | Эта статья по экономике — заглушка . Вы можете помочь Википедии, расширив ее. |
