Ликвидационная привилегия

Ликвидационная преференция является одним из основных экономических условий венчурного финансирования инвестиций в частную компанию. Термин описывает, как различные требования инвесторов по дивидендам или другим распределениям выстраиваются в очередь и покрываются. Ликвидационная преференция устанавливает, что определенные инвесторы получают свои инвестиционные деньги обратно первыми, прежде чем другие владельцы компании, в случае продажи компании, публичного предложения , выплаты дивидендов или другого события ликвидации (выплаты). ^[1]

Преференции по ликвидации могут быть частичными (они применяются к менее чем 100% инвестиционных фондов), полными (100%) или кратными первоначальным инвестиционным фондам. Кроме того, проценты или гарантированные дивиденды могут или не могут быть добавлены к сумме преференции с течением времени. Иногда кратность также смещается с течением времени. ^{[ необходима цитата ]}

Другое различие заключается в том, что привилегии могут быть «участвующими», то есть инвесторы сначала получают свои привилегии, а затем имеют право на долю любых оставшихся средств на основе их права собственности, или они могут быть «неучаствующими», в этом случае они получают либо только свою привилегированную сумму без дальнейшего права на распределения, либо свою пропорциональную долю распределений, но без привилегий, в зависимости от того, что больше. ^[2] Например:

Участвующая ликвидационная привилегия: в качестве примера, инвестор инвестировал $1 млн в прединвестиционную оценку в $6 млн (последующая оценка в $7 млн) с 2-кратной участвующей ликвидационной привилегией. Затем они будут владеть 14,4% ($1 млн/$7 млн) компании и получат выгоду от любой смены контроля. Если бы компания затем была продана за $15 млн, инвестор получил бы обратно 2x своих инвестиций сначала за $2 млн (2 × $1 млн), а затем оставшиеся $13 млн ($15 млн – $2 млн) были бы распределены между всеми акционерами. Затем инвестор получил бы дополнительно $1,9 млн (14,4% × $13 млн) на общую сумму $3,9 млн ($2 млн + $1,9 млн). ^[3]

Неучаствующие ликвидационные предпочтения: в качестве другого примера, использующего те же числа, что и выше, инвестор имеет 2x неучаствующие ликвидационные предпочтения и 14,4% собственности в $7M пост-инвестиционной оценке. Если бы компания снова была продана за $15M, у инвестора был бы выбор: получить либо $2M (2 × $1M) за свои ликвидационные предпочтения , либо $2,2M (14,4% × $15M) за свое участие. Таким образом, инвестор получил бы $2,2M. ^[4]

Ликвидационные привилегии обычно реализуются путем придания им атрибута, который прикрепляется к привилегированным акциям , которые инвесторы покупают в обмен на свои инвестиции. Это означает, что привилегия имеет приоритет над держателями обыкновенных акций (и, возможно, других серий привилегированных акций), но ниже долгов компании и обеспеченных обязательств. Существует несколько типов ликвидационных привилегий, связанных с привилегированными акциями. ^[5]

• Водопад распределения
• Вариант перетасовки пула