Распределение Святого Грааля
В экономике и финансах распределение Святого Грааля — это распределение вероятностей с положительным средним значением и правым толстым хвостом — профиль доходности гипотетического инвестиционного инструмента, который приносит небольшую доходность, сосредоточенную на нуле, и иногда демонстрирует огромную положительную доходность.
Распределение исторических доходностей большинства классов активов и инвестиционных менеджеров имеет отрицательный перекос и демонстрирует толстый левый хвост (ненормальная отрицательная доходность). [1] [2] Классы активов, как правило, имеют сильную отрицательную доходность, когда происходят кризисы на фондовом рынке. Например, в октябре 2008 года акции, большинство хедж-фондов , недвижимость и корпоративные облигации претерпели сильные коррекции цен вниз. В то же время транспортные средства, следующие распределению Святого Грааля, такие как доллар США (как индекс DXY), казначейские облигации и некоторые стратегии хедж-фондов, которые покупали кредитные дефолтные свопы (CDS) и другие производные инструменты, имели сильную положительную доходность. Рыночные силы, которые толкали первую категорию активов вниз, тянули вторую категорию вверх.
Защиту диверсифицированного инвестиционного портфеля от рыночных крахов (экстремальных событий) можно обеспечить , используя подход паритета хвостового риска [3], выделяя часть портфеля на стратегию защиты хвостового риска [4] или на стратегию с распределением доходности по принципу Святого Грааля. [5] [6]
Финансовый инструмент или инвестиционная стратегия, которая следует распределению Святого Грааля, является идеальным хеджем для инструмента, который следует распределению Талеба . Когда инвестиционный инструмент «Талеб» терпит необычный убыток, идеальный хедж демонстрирует сильную доходность, компенсирующую этот убыток (оба выброса должны иметь место одновременно).
Практикующие склонны различать распределение Святого Грааля и инвестиционные доходы, которые генерируются из перевернутого распределения Талеба, распределения «минус-Талеб». Ряд доходности первого имеет положительное, а доходность второго — отрицательное среднее значение. Например, поддержание защиты от рыночных крахов путем поддержания экспозиции по опциону пут вне денег на рыночный индекс следует распределению «минус-Талеб», поскольку премии по опционам должны быть выплачены для поддержания позиции, а опционы, как правило, истекают бесполезными в большинстве случаев. Когда рынок сильно распродается, эти опционы окупаются и генерируют сильный положительный выброс, который характеризует распределение «минус-Талеб».
Смотрите также
Ссылки
- ^ «Ненормальность рыночной доходности» (PDF) .
- ^ "Новая норма инвестирования: виляет ли (толстый) хвост вашим портфелем?" (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 2014-07-17 . Получено 2014-03-22 .
- ^ «Введение в паритет хвостового риска» (PDF) .
- ^ «Сравнение стратегий защиты от хвостового риска на рынке США» (PDF) .
- ^ «Паритет риска, паритет хвостового риска и распределение Святого Грааля» (PDF) .
- ^ "Распределение Святого Грааля – недостающая часть каждого инвестиционного портфеля". Архивировано из оригинала 2021-03-02 . Получено 2014-08-25 .
