Теория развития финансового рынка

Эта статья написана как личное размышление, личное эссе или аргументативное эссе , в котором излагаются личные чувства редактора Википедии или излагается оригинальный аргумент по теме. Пожалуйста, помогите улучшить ее, переписав в энциклопедическом стиле . ( Июнь 2022 г. ) ( Узнайте, как и когда удалять это сообщение )

Части этой статьи (те, которые связаны с созданием фондовых рынков) необходимо обновить . Пожалуйста , помогите обновить эту статью, чтобы отразить недавние события или новую доступную информацию. ( Июнь 2022 г. )

Теория развития финансового рынка — это экономическая теория использования частных потоков капитала на новых фондовых рынках для поощрения внутреннего экономического развития в развивающихся странах . Теория была выдвинута в Докладе Всемирного банка о мировом развитии за 2000 год.

Теория утверждает, что иностранные инвесторы должны иметь доступ к «хорошо регулируемым» финансовым рынкам, которые обеспечат «самый надежный путь» к экономическому развитию. Предприятия в странах с низким уровнем дохода получат прямой доступ к частному капиталу из промышленно развитых стран. Компаниям в развивающихся странах не придется полагаться на займы или помощь, которые обсуждаются политическими средствами, и получать капитал напрямую от частных инвесторов. Это освободит капитал от воздействия неэффективных или коррумпированных государственных структур, раскроет местный предпринимательский потенциал и, как можно надеяться, улучшит экономический рост. Вместо того чтобы полагаться на медленный процесс внутреннего накопления капитала , они могут продавать акции или занимать их у иностранных инвесторов и быстрее стимулировать экономическое развитие.

Теория имеет свою критику, например, Аджит Сингх , почетный профессор экономики Кембриджского университета, утверждает, что развитие фондового рынка не является существенным прогрессом для развития финансового развития страны. Он указывает на страны послевоенного периода: Германию, Италию, Японию, Корею и Тайвань, которые смогли провести индустриализацию и достичь «экономических чудес с небольшой помощью фондового рынка».

В 1950 году фондовые биржи существовали в 49 странах, 24 из них находились в Европе, а 14 — в бывших британских колониях, таких как США, Канада и Австралия. Их полезность рассматривалась как ограниченная только более богатыми странами, в которых они находились. Развивающиеся страны имели низкий уровень сбережений и ограниченные возможности для привлечения иностранного капитала; фондовые рынки играли незначительную роль в их экономическом росте до 1980-х годов. Финансирование экономического капитала в основном осуществлялось за счет иностранной помощи, межгосударственной помощи от развитых промышленных стран развивающимся экономикам в 1950-х и 1960-х годах. ^[2]

В 1970-х годах наблюдался рост долгосрочного кредитования частных банков иностранным государствам, который почти сравнялся с государственной помощью, и кейнсианские идеи стали пользоваться дурной славой из-за стагфляции. В 1982 году, когда Мексика приостановила обслуживание внешнего долга, это ознаменовало начало долгового кризиса во всем развивающемся мире; банки серьезно ограничили кредитование развивающихся стран. ^[3]

В ответ на предполагаемые неудачи проекта развития и долговой кризис 1980-х годов рыночная стратегия экономического развития рассматривалась как решение. Вместо банковского кредитования государству или иностранной помощи эта модель использовала бы частные инвестиции в частный сектор развивающихся стран. Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк распространяли эту идею посредством введения программ структурной перестройки в 1980-х годах ^[4]

МВФ и Всемирный банк поддержали развитие фондового рынка не только по идеологическим соображениям, но и потому, что фондовый рынок является естественным продолжением развивающегося финансового сектора по мере продолжения долгосрочного экономического роста, а также в качестве критики ранних усилий по развитию через Институты финансирования развития (ИФР). ^[5] Эти ИФР столкнулись с трудностями во время экономического кризиса третьего мира 1970-х годов. Сингх ссылается на Доклад о мировом развитии 1989 года, в котором говорится, что плохая работа этих ИФР была вызвана «неэффективностью этих ИФР и банковских интервенционистских финансовых систем». В докладе утверждалось, что необходимо реструктурировать эти системы, чтобы сделать их «добровольными, фискально нейтральными и, насколько это возможно, находящимися в частной собственности». ^[6] Был придуман новый термин «развивающиеся рынки» для стран третьего мира, который помог бы легитимизировать фондовые рынки как метод экономического развития. ^[7]

В 1980-х годах развивающиеся страны провели радикальные реформы своих финансовых систем посредством либерализации , чтобы сделать свои экономики более рыночно-ориентированными (финансовая де-репрессия), что облегчило перемещение капитала по всему миру. С 1984 по 1995 год мировые рынки акций пережили взрывной рост, а развивающиеся рынки акций пережили еще более быстрый рост, взяв на себя все большую долю этого мирового бума. В период с 1980 по 2005 год 58 стран основали фондовые биржи. Общая капитализация выросла с 4,7 триллиона долларов до 15,2 триллиона долларов в глобальном масштабе, доля развивающихся рынков подскочила с менее чем 4 до 13 процентов за этот период. Торговая активность на этих рынках значительно возросла: стоимость акций, торгуемых на развивающихся рынках, выросла с менее чем трех процентов от общемирового объема в 1,6 триллиона долларов в 1985 году до 17 процентов от 9,6 триллиона долларов акций, торгуемых на всех мировых биржах в 1994 году. ^[8]

Как показывает приведённая таблица, с 1960 по 1988 год ежегодно открывалось примерно по одной новой бирже. Однако в последующие годы ежегодно открывалось несколько бирж.

Фондовые рынки развивающихся стран стали основными источниками потоков иностранного капитала в развивающиеся страны. Например, Аджит Сингх в своей книге «Финансовая либерализация, фондовые рынки и экономическое развитие » приводит международные потоки капитала 38 развивающихся рынков The Economist, которые увеличились с 3,3 млрд долларов в 1986 году до 61,2 млрд долларов в 1993 году. Этот конкретный поток капитала отличался от предыдущих 20 лет возросшей ролью иностранного портфельного потока по сравнению с банковским финансированием. Эти средства вливались в развивающиеся страны несколькими путями по мере усиления внешней либерализации: национальные или региональные фонды, прямая покупка акций развивающихся стран инвесторами из индустриальных стран, листинг ценных бумаг развивающихся стран на рынках индустриальных стран. ^[9]

Использование частных потоков капитала и создание фондового рынка начали формироваться в новую теорию развития, выдвинутую в Докладе о мировом развитии Всемирного банка за 2000 год. Иностранные инвесторы должны иметь доступ к «хорошо регулируемым» финансовым рынкам, которые обеспечат «самый надежный путь» к экономическому развитию. Предприятия в странах с низким доходом получают прямой доступ к частному капиталу из промышленно развитых стран. Компаниям в развивающихся странах не нужно полагаться на займы или помощь, которые обсуждаются политическим путем, и получать капитал напрямую от частных инвесторов. Это освободит капитал от воздействия неэффективных или коррумпированных государственных структур, раскроет местный предпринимательский потенциал и, как можно надеяться, улучшит экономический рост. Это побудит политиков и корпоративных менеджеров принимать «ориентированные на будущее решения об управлении своей экономической системой». Развивающиеся страны, лишенные капитала, могут разрабатывать политику, чтобы убедить инвесторов в будущих перспективах своей страны. Вместо того чтобы полагаться на медленный процесс внутреннего накопления капитала, они могут продавать акции или занимать их у иностранных инвесторов и ускорять экономическое развитие. «Более того, фондовые рынки генерируют богатство интеллекта посредством работы ценовой системы , которая помогает направлять решения как менеджеров, так и инвесторов. Преимущества для инвесторов коренятся в перспективных темпах роста, недостижимых в развитых экономиках, и высокой доходности, соответствующей связанным с этим рискам». Это известно как «теория развития финансового рынка». Существует предположение, которое сопровождает эту теорию; оно подразумевает, что фондовые рынки улучшат экономический рост в той степени, в которой они интегрированы в «институциональную матрицу», которая посылает сигналы лицам, принимающим решения, которые будут искать возможности для роста. ^[10]

Аджит Сингх , почетный профессор экономики Кембриджского университета, отмечает, что фондовые рынки являются «мощными символами капитализма, но, как это ни парадоксально, капитализм часто процветает лучше без их гегемонии». Он утверждает, что развитие фондового рынка не является существенным прогрессом для развития финансового развития страны. Он указывает на страны послевоенного периода: Германию, Италию, Японию, Корею и Тайвань, которые смогли провести индустриализацию и достичь «экономических чудес с небольшой помощью фондового рынка». Он заканчивает свою критику цитатой из Кейнса : «Когда развитие капитала страны становится побочным продуктом деятельности казино, работа, скорее всего, будет сделана плохо». ^[11]

• Обзор корпоративных финансов

• Мохтади, Хамид и Сумит Агарвал. Развитие фондового рынка и свидетельства экономического роста в развивающихся странах. Университет Висконсин-Милуоки, 2001. Университет Висконсин-Милуоки, факультет экономики. Веб. 12 февраля 2013 г. https://pantherfile.uwm.edu/mohtadi/www/PA1-4-01.pdf
• Росс, Валери (июнь 2011 г.). «Развитие фондовых бирж в развивающихся странах». Kellogg Insight . Школа менеджмента Келлогга, Северо-Западный университет . Получено 12 февраля 2013 г.
• Сингх, Аджит (1993). «Фондовый рынок и экономическое развитие: должны ли развивающиеся страны поощрять фондовые рынки?» (PDF) . Обзор ЮНКТАД (4). Архивировано из оригинала (PDF) 22 декабря 2014 г.
• Сингх, Аджит (май 1997 г.). «Финансовая либерализация, фондовые рынки и экономическое развитие». The Economic Journal . 107 (442): 771– 782. doi :10.1111/j.1468-0297.1997.tb00042.x. JSTOR  2957801
• Вебер, Клаус; Джеральд Ф. Дэвис ; Майкл Лаунсбери. «Политика как миф и церемония? Глобальное распространение фондовых рынков, 1980-2005». Журнал Академии управления . 52 (6): 1319– 1347. CiteSeerX  10.1.1.629.9982 . doi :10.5465/amj.2009.47085184. S2CID  1649056. Получено 12 февраля 2013 г.

• Нобл, Гордон; Уайт, Эндрю. «Развитие и укрепление фондовой биржи в наименее развитых странах» (PDF) . Торонто: Inflection Point Capital Management. Архивировано из оригинала (PDF) 4 марта 2016 г. . Получено 8 июня 2022 г. .
• Seetanah, Boopen; Sawkut, Rojid; Sannassee. Vinesh; Seetanah, Binesh (2010). "Развитие фондового рынка и экономический рост в развивающихся странах: данные из структуры Panel VAR. Конференция CSAE 2010 Экономическое развитие в Африке" (PDF) . Центр изучения африканских экономик, кафедра экономики, Оксфордский университет. Архивировано из оригинала (PDF) 2016-03-04 . Получено 12 февраля 2013 .