Финансовая интеграция

Финансовая интеграция — это явление, при котором финансовые рынки в соседних, региональных и/или глобальных экономиках тесно связаны друг с другом. Различные формы фактической финансовой интеграции включают: Обмен информацией между финансовыми учреждениями; обмен передовым опытом между финансовыми учреждениями ; обмен передовыми технологиями (через лицензирование ) между финансовыми учреждениями ; фирмы заимствуют и привлекают средства напрямую на международных рынках капитала ; инвесторы напрямую инвестируют в международные рынки капитала ; недавно разработанные финансовые продукты обновляются и создаются внутри страны, а затем продаются и покупаются на международных рынках капитала; быстрая адаптация/копирование недавно разработанных финансовых продуктов между финансовыми учреждениями в разных экономиках; трансграничные потоки капитала ; и иностранное участие на внутренних финансовых рынках .

Из-за несовершенств финансового рынка финансовая интеграция в соседних, региональных и/или глобальных экономиках , таким образом, несовершенна. Например, несовершенная финансовая интеграция может вытекать из неравенства предельной нормы замещения различных агентов . В дополнение к несовершенствам финансового рынка, правовые ограничения также могут препятствовать финансовой интеграции. Таким образом, финансовая интеграция может быть также достигнута путем устранения ограничений, относящихся к трансграничным финансовым операциям, чтобы позволить (a) финансовым учреждениям работать свободно, (b) разрешить предприятиям напрямую привлекать средства или занимать и (c) инвесторам в акции и облигации инвестировать через государственную границу с меньшими [или без наложения] ограничений. Однако важно отметить, что многие правовые ограничения существуют из-за несовершенств рынка, которые препятствуют финансовой интеграции. Правовые ограничения иногда являются вторым лучшим средством для борьбы с несовершенствами рынка, которые ограничивают финансовую интеграцию. Следовательно, устранение правовых ограничений может ухудшить положение мировой экономики . Кроме того, финансовая интеграция соседних, региональных и/или мировых экономик может осуществляться посредством официального международного договора, в рамках которого руководящие органы этих экономик соглашаются сотрудничать для решения региональных и/или мировых финансовых проблем посредством мер регулирования и политики. Степень, в которой измеряется финансовая интеграция, включает валовые потоки капитала, запасы иностранных активов и обязательств, степень совместного движения доходности акций, степень дисперсии мировых реальных процентных ставок и финансовую открытость. [1] [2] Также существуют мнения, что не валовые потоки капитала (приток капитала плюс отток капитала), а двусторонние потоки капитала определяют финансовую интеграцию страны, которая не учитывает суммы избытка и дефицита капитала. Например, страна, имеющая только приток капитала и не имеющая оттока капитала, будет считаться финансово не интегрированной. [3]

История

Считается, что финансовая интеграция восходит к 1690-м годам и была ненадолго прервана в начале Французской революции (Нил, 1990 [4] ). В конце 17-го века доминирующей торговой империей в мире была Голландская Республика с важнейшим финансовым центром, расположенным в Амстердаме, где находились банковское дело, торговля иностранной валютой, торговля акциями и торговля слитками. И именно из Амстердама голландские инвесторы в то время направляли средства за рубеж. Амстердамская биржа позиционировала себя как мировая торговая площадка, где обменивались многие различные типы ценных бумаг и товаров. Также в этот период Лондон и Амстердам были тесно интегрированы в финансовом отношении (Игли и Смит, 1976; [5] Нил, 1990 [4] ); Амстердам взял на себя роль старшего партнера, выступая в качестве стабилизирующей силы для Лондона во времена английского финансового кризиса .

Однако именно в эпоху классического золотого стандарта (период с середины 1870-х годов до начала Первой мировой войны ) в Европе начала формироваться финансовая интеграция. В эти периоды, например, рынки ценных бумаг и иностранной валюты были тесно связаны; рынки акций и облигаций были связаны на международном уровне; международная арбитражная деятельность не была чем-то новым; и коммерческие и инвестиционные банки в крупных экономиках установили связь (Jackson and Lothian, 1993; [6] Lothian, 2000. [2]

В конце концов, в 1980-х и 1990-х годах наблюдался значительный рост финансовой интеграции (Lothian, 2000 [2] ). Например, столкнувшись с резким ростом волатильности реального обменного курса и возросшим риском в эти годы, институты, окружающие международные финансы, работали вместе, чтобы решить эти проблемы. Нормативные ограничения на международную мобильность капитала, такие как контроль за капиталом, потолки процентных ставок и т. д., были ослаблены и отменены, поскольку такая нормативная база была дорогостоящей в новой рыночной среде. Чтобы сдержать неблагоприятные последствия волатильности обменного курса, были разработаны новые финансовые инструменты и рынки.

Преимущества

Преимущества финансовой интеграции включают эффективное распределение капитала, лучшее управление , более высокие инвестиции и рост, а также распределение рисков. Левин [7] (2001) показывает, что финансовая интеграция помогает укрепить внутренний финансовый сектор, что позволяет более эффективно распределять капитал и расширять возможности для инвестиций и роста. В результате финансовой интеграции эффективность может также повышаться среди отечественных фирм, поскольку им приходится напрямую конкурировать с иностранными конкурентами; эта конкуренция может привести к лучшему корпоративному управлению (Kose et al., 2006 [1] ). Если доступ к более широкой базе капитала является основным двигателем экономического роста , то финансовая интеграция является одним из решений, поскольку она облегчает потоки капитала из развитых экономик с богатым капиталом в развивающиеся экономики с ограниченным капиталом. Эти притоки капитала могут значительно снизить стоимость капитала в экономиках с низким капиталом, что приведет к более высоким инвестициям (Kose et al., 2006 [1] ). Аналогичным образом, финансовая интеграция может помочь странам с низким капиталом диверсифицировать свои производственные базы, которые в основном зависят от сельскохозяйственной деятельности или добычи природных ресурсов; эта диверсификация должна снизить макроэкономическую волатильность (Kose et al., 2006 [1] ). Финансовая интеграция также может помочь предсказать волатильность потребления, поскольку потребители не склонны к риску и хотят использовать финансовые рынки в качестве страховки для своего риска дохода, поэтому влияние временных идиосинкразических шоков на рост доходов на рост потребления может быть смягчено. Более сильное сопутствующее движение роста потребления по всему миру также может быть результатом

финансовой интеграции (Kose et al., 2006). Кроме того, финансовая интеграция может также обеспечить большие выгоды для международного распределения рисков (Lewis, 1999; [8] Obstfeld, 1994; [9] van Wincoop, 1999 [10] ).

Побочные эффекты

Финансовая интеграция также может иметь неблагоприятные последствия . Например, более высокая степень финансовой интеграции может вызвать серьезное финансовое заражение в соседних, региональных и/или мировых экономиках. Кроме того, Бойд и Смит [11] (1992) утверждают, что отток капитала может перемещаться из стран с низким капиталом, слабыми институтами и политикой в ​​страны с высоким капиталом, высоким институциональным качеством и разумной политикой. Следовательно, финансовая интеграция фактически вредит странам с низким капиталом, низким институциональным качеством и плохой политикой.

Недавнее развитие

За последние два десятилетия произошло значительное увеличение финансовой интеграции; эта возросшая финансовая интеграция порождает большое количество трансграничных потоков капитала между индустриальными странами и между индустриальными и развивающимися странами. Кроме того, это увеличение финансовой интеграции сближает мировые финансовые рынки и усиливает присутствие иностранных финансовых учреждений по всему миру. С быстрыми потоками капитала по всему миру валютные и финансовые кризисы в конце 1980-х и 1990-х годов были неизбежны. Следовательно, развивающиеся страны , которые приветствовали чрезмерные потоки капитала, были более уязвимы для этих финансовых потрясений, чем индустриальные страны . Широко распространено мнение, что эти развивающиеся экономики также пострадали гораздо больше. Из-за этих недавних финансовых кризисов среди ученых и практиков возникли жаркие дебаты относительно затрат и выгод финансовой интеграции. Эти дебаты продолжаются. (Kose et al., 2006 [1] )

Ссылки

  1. ^ abcde Козе, М. Айхан; Эсвар Прасад; Кеннет Рогофф; Шан-Цзинь Вэй (август 2006 г.). «Финансовая глобализация: переоценка» (PDF) . Рабочий документ МВФ . 06 (189): 1. doi :10.5089/9781451864496.001.
  2. ^ abc Лотиан, Джеймс (2000). Интеграция рынка капитала и режимы валютного курса в исторической перспективе . Нью-Йорк: Elsevier Science, Inc.
  3. ^ Джураев, Q. Nosirjon (2012). «Финансовая интеграция и экономический рост». MPRA Paper .
  4. ^ ab Нил, Ларри (1990). Подъем финансового капитализма . Cambridge University Press.
  5. ^ Эргли, Роберт; В. Керри Смит (1976). «Внутренняя и международная интеграция лондонского денежного рынка». Журнал экономической истории . 36 : 198–212. doi :10.1017/s0022050700094638. S2CID  154583171.
  6. ^ Джексон, Пол; Джеймс Р. Лотиан (декабрь 1993 г.). «Поведение доходности облигаций в зависимости от режимов валютного курса и интеграция рынков капитала». Greek Economic Review : 1–28.
  7. ^ Левин, Росс (1997). «Финансовое развитие и экономический рост: взгляды и повестка дня». Журнал экономической литературы . 35 (2): 688–725.
  8. ^ Льюис, Карен К. (июнь 1999 г.). «Попытка объяснить домашний уклон в акциях и потреблении». Журнал экономической литературы . 37 (2): 571–608. CiteSeerX 10.1.1.201.3800 . doi :10.1257/jel.37.2.571. 
  9. ^ Обстфельд, Морис (1994). «Принятие риска, глобальная диверсификация и рост». American Economic Review . 9 (4): 73–96.
  10. ^ Ван Винкуп, Эрик (1999). «Насколько велики потенциальные выгоды благосостояния от международного распределения рисков?» (PDF) . Журнал международной экономики . 47 (1): 109–135. doi :10.1016/s0022-1996(98)00007-5.
  11. ^ Boyd, JH; BD Smith (1992). «Посредничество и равновесное распределение инвестиционного капитала: последствия для экономического развития». Journal of Monetary Economics . 30 (3): 409–432. doi :10.1016/0304-3932(92)90004-l.
Взято с "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Финансовая_интеграция&oldid=1223766046"