Обменный фонд

Фонд обмена , также известный как своповый фонд , является инвестиционным инструментом , который позволяет инвесторам с большими позициями акций объединять свои акции в единый фонд, диверсифицируя свои активы без возникновения налогооблагаемого события. Учитывая его зависимость от Налогового кодекса IRS , это механизм, специфичный для США , впервые представленный еще в 1954 году с принятием 26 Кодекса США § 721 ^[1], хотя эта практика восходит к 1930-м годам через другие налоговые положения.

Основное преимущество этой договоренности заключается в диверсификации большой позиции акций без запуска « налогооблагаемого события ». Обратите внимание, что налог не избегается, а просто откладывается. Отсрочка налогов позволяет избежать налогового бремени, поскольку деньги, потерянные из-за налогов, остаются инвестированными в рынок, позволяя портфелю накапливаться с большей базы, что может создать значительное преимущество со временем. Когда диверсифицированные активы в конечном итоге будут проданы, налог будет взиматься с разницы между ценой продажи и первоначальной стоимостью внесенных акций.

Подробная структура и право на участие

Структура фонда: Биржевые фонды структурированы как частные фонды, во многом похожие на хедж-фонды или фонды прямых инвестиций. Правила требуют, чтобы инвесторы были ограничены опытными инвесторами, как правило, аккредитованными инвесторами . Таким образом, каждый инвестор является ограниченным партнером в фонде.
Право на участие инвестора: Большинство биржевых фондов обслуживают только квалифицированных покупателей ^[2] с инвестиционными активами не менее $5 млн, с минимальными инвестициями от $500 000 до $1 млн в таких фирмах, как Eaton Vance и Goldman Sachs. Новые участники, такие как Cache, делают их доступными для аккредитованных инвесторов с минимальными инвестициями в $100 000. ^[3]
Требования к владению фондом: Чтобы претендовать на отсрочку уплаты налогов, фонд обмена должен иметь не менее 20% в неликвидных активах, таких как недвижимость или товары, на момент каждого закрытия.
Ликвидность: Согласно текущему кодексу IRS, инвесторы могут выкупить диверсифицированный портфель без возникновения налогооблагаемой прибыли после семилетнего периода владения. До истечения семи лет инвесторы могут выкупить только свои собственные акции, но по наименьшей из стоимости внесенных акций или их владения фондом.

Преимущества и риски

Биржевые фонды диверсифицируют концентрированную позицию инвестора, снижая общий риск в его портфеле.
Фонды обмена обеспечивают значительную налоговую альфу, поскольку весь капитал инвестируется в диверсифицированный портфель, а не в меньшую базу после уплаты налогов. Большая база активов теоретически должна быстрее начисляться.
Биржевые фонды помогают инвесторам преодолеть ряд предубеждений, которые могут помешать им диверсифицировать концентрированную позицию (например, предубеждение «якорения» , возникающее, когда акции теряют стоимость).
Биржевые фонды подходят только для долгосрочных инвесторов, поскольку для получения налоговых льгот инвесторы должны планировать владеть ими не менее семи лет.
Риски, связанные с биржевыми фондами, включают риски ликвидности, инвестиционные риски, риски налогового законодательства, риски кредитного плеча и другие.

Поставщики

Исторически сложилось так, что фонды обмена предлагались в основном двумя крупными инвестиционными фирмами, специально для их сверхбогатых клиентов. Morgan Stanley (через Eaton Vance ) является известным поставщиком этих фондов. Goldman Sachs ^[4] также предлагает фонды обмена. Новые участники, такие как Cache ^[5], предлагают фонды обмена, которые более доступны более широкому кругу инвесторов.

Вопросы регулирования и политики

Биржевые фонды стали популярными после того, как в 1975 году Eaton Vance получила частное постановление от IRS, разрешающее их использование. ^[6]Комиссия по ценным бумагам и биржам США расследовала использование этих соглашений в отношении потенциальных злоупотреблений на рынке со стороны директоров, не раскрывающих фактическую продажу акций, в отношении которых они имеют доступ к конфиденциальной рыночной информации. ^[7]

Кроме того, существуют общие разногласия в политике государства относительно того, следует ли откладывать или избегать налоговые поступления, получаемые от биржевых фондов и других подобных обменов. Многие владельцы переоцененных позиций могут предпочесть удерживать концентрированную позицию и занимать под нее, а не продавать и платить связанный с ней налог на прирост капитала, что приводит к чистым потерям для экономики. Сторонники утверждают, что биржевые фонды помогают с этими значительными чистыми потерями, поскольку владельцы переоцененных акций могут диверсифицировать и ликвидировать свои позиции, повторно вливая этот капитал в экономику. Противники утверждают, что биржевые фонды обслуживают только узкую часть населения. Например, такие публичные деятели, как политик Митт Ромни ^[8] и бизнесмен Эли Брод ^[9], были идентифицированы как использующие биржевые фонды для сокращения своих налоговых обязательств. Нормативные документы указывают на то, что это часто используемая стратегия высокопоставленными руководителями корпораций.

Ссылки

^ Джон А., ДиЧиккио. «Обменные фонды: налоговые последствия передачи оцененных акций партнерству или взаимному фонду» (PDF) . Delaware Journal of Corporate Law . Получено 18 сентября 2023 г. .
^ «Определение термина «Квалифицированный покупатель». Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Получено 13 октября 2023 г.
^ Нараян, Шрикант. «Что такое биржевой фонд? Плюсы и минусы для инвесторов». Кэш . Получено 12 октября 2023 г.
^ "Goldman Sachs Exchange Funds". Портал Goldman Sachs "Exchange Place" . Получено 29 сентября 2023 г.
^ "Современные биржевые фонды для ваших крупных позиций по акциям". Кэш .
^ Налоговые последствия передачи ценных бумаг, стоимость которых выросла, товариществу или паевому фонду
^ www.alwayson-network.com/ Архивировано 23 октября 2006 г. на Wayback Machine
↑ Confessore, Nicholas (27 января 2012 г.). «Goldman Sachs Ties Enrich Romney». NBC News . Получено 12 октября 2023 г.
↑ Энрикес, Диана Б. (1 декабря 1996 г.). «Богатые, которым помогла Уолл-стрит, находят новые способы избежать налога на прибыль». New York Times . Получено 12 октября 2023 г.

[1] Джон А., ДиЧиккио. «Обменные фонды: налоговые последствия передачи оцененных акций партнерству или взаимному фонду» (PDF) . Delaware Journal of Corporate Law . Получено 18 сентября 2023 г. .

[2] «Определение термина «Квалифицированный покупатель». Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Получено 13 октября 2023 г.

[3] Нараян, Шрикант. «Что такое биржевой фонд? Плюсы и минусы для инвесторов». Кэш . Получено 12 октября 2023 г.

[4] "Goldman Sachs Exchange Funds". Портал Goldman Sachs "Exchange Place" . Получено 29 сентября 2023 г.

[5] "Современные биржевые фонды для ваших крупных позиций по акциям". Кэш .

[6] Налоговые последствия передачи ценных бумаг, стоимость которых выросла, товариществу или паевому фонду

[7] www.alwayson-network.com/ Архивировано 23 октября 2006 г. на Wayback Machine

[8] Confessore, Nicholas (27 января 2012 г.). «Goldman Sachs Ties Enrich Romney». NBC News . Получено 12 октября 2023 г.

[9] Энрикес, Диана Б. (1 декабря 1996 г.). «Богатые, которым помогла Уолл-стрит, находят новые способы избежать налога на прибыль». New York Times . Получено 12 октября 2023 г.