Книжное здание
Формирование, сбор и регистрация спроса инвесторов на акции

Формирование книги заявок — это систематический процесс создания, захвата и регистрации спроса инвесторов на акции. [1] Обычно эмитент назначает крупный инвестиционный банк в качестве основного андеррайтера или букраннера ценных бумаг .

Bookbuilding — это альтернативный метод публичного выпуска, при котором заявки принимаются от крупных покупателей, таких как финансовые учреждения , корпорации или состоятельные частные лица , практически на основе твердого распределения, вместо того, чтобы просить их подавать заявки в публичном предложении. Bookbuilding — это относительно новый вариант выпуска ценных бумаг, первые руководящие принципы которого были выпущены 12 октября 1995 года и с тех пор время от времени пересматривались. Bookbuilding — это метод выпуска акций на основе минимальной цены, которая указывается до открытия торгов.

Обзор

«Книга» — это внебиржевая сверка спроса инвесторов букраннером , которая является конфиденциальной для букраннера, эмитента и андеррайтера . Если акции приобретаются или передаются через букбилд, передача происходит внебиржевой, и передача не гарантируется клиринговой палатой биржи. Если был назначен андеррайтер, андеррайтер несет риск неплатежа со стороны приобретателя или непоставки со стороны продавца.

Формирование книги заявок является обычной практикой в ​​развитых странах и проникло также на развивающиеся рынки . Заявки могут быть поданы онлайн, но книга заявок поддерживается внебиржевым букраннером, и заявки являются конфиденциальными для букраннера. В отличие от публичного выпуска, путь формирования книги заявок будет иметь минимальное количество заявок и большой размер заказа на заявку. Цена, по которой выпускаются новые акции, определяется после закрытия книги заявок по усмотрению букраннера по согласованию с эмитентом. Как правило, торги проводятся по приглашению только для клиентов букраннера с высоким собственным капиталом и, если таковые имеются, ведущего менеджера или со-менеджера. Как правило, законы о ценных бумагах требуют соблюдения дополнительных требований к раскрытию информации, если выпуск будет предложен всем инвесторам. Следовательно, участие в формировании книги заявок может быть ограничено определенными классами инвесторов. Если розничные клиенты приглашаются к участию в торгах, розничные участники торгов, как правило, должны делать ставки по окончательной цене, которая неизвестна на момент подачи заявки, из-за непрактичности сбора нескольких заявок по ценовым точкам от каждого розничного клиента. Хотя торги проводятся по приглашению, эмитент и букраннер сохраняют за собой право предоставить некоторым участникам торгов большее распределение своих заявок, чем другим инвесторам. Как правило, крупные институциональные участники торгов получают преимущество перед мелкими розничными участниками торгов, получая большее распределение в виде пропорции от их первоначальной заявки. Весь букбилдинг проводится «вне рынка», и большинство фондовых бирж имеют правила, которые требуют, чтобы торги на рынке были остановлены во время процесса букбилдинга.

Основные различия между приобретением акций посредством формирования книги заявок (проводимой вне рынка) и торговлей (проводимой на рынке) заключаются в следующем:

  1. заявки в книгу являются конфиденциальными по сравнению с прозрачными ценами спроса и предложения на фондовой бирже;
  2. участие в торгах допускается только по приглашению (в торгах могут участвовать только состоятельные клиенты букраннера и любых со-менеджеров);
  3. Организатор торгов и эмитент определяют цену выпускаемых акций и распределение акций между участниками торгов по своему усмотрению;
  4. все акции выпускаются или передаются по одной и той же цене, тогда как приобретения на рынке предусматривают несколько торговых цен.

Букраннер собирает заявки от инвесторов по разным ценам, между минимальной ценой и максимальной ценой. Заявки могут быть пересмотрены участником торгов до закрытия книги. Процесс направлен на привлечение как оптовых, так и розничных инвесторов. Окончательная цена выпуска не определяется до конца процесса, когда книга закрыта. После закрытия периода формирования книги букраннер оценивает собранные заявки на основе определенных критериев оценки и устанавливает окончательную цену выпуска.

Если спрос достаточно высок, книга может быть переподписана. В этих случаях срабатывает опция greenshoe .

Формирование книги по сути является процессом, используемым компаниями для привлечения капитала посредством публичных предложений, как первичных публичных предложений (IPO), так и последующих публичных предложений (FPO), для содействия выявлению цен и спроса. Это механизм, в котором в течение периода, на который открыта книга для предложения, заявки собираются от инвесторов по различным ценам, которые находятся в ценовом диапазоне, указанном эмитентом. Процесс направлен как на институциональных, так и на розничных инвесторов. Цена выпуска определяется после закрытия торгов на основе спроса, сформированного в процессе. [2]

Процесс

Когда компания хочет собрать деньги, она планирует предложить свои акции публике. Обычно это происходит либо через IPO, либо через FPO. Процесс формирования книги помогает определить стоимость ценных бумаг. Как только компания решает, что хочет провести IPO, она связывается с букраннером или ведущим менеджером. Букраннер определяет ценовой диапазон, по которому она готова продать акции. Затем букраннер отправляет проект проспекта потенциальным инвесторам. Обычно выпуск остается открытым в течение пяти дней. По истечении пяти дней букраннер определяет спрос на акции для данного ценового диапазона. После определения стоимости акций компания-эмитент может решить, как разделить свои акции по определенной цене между своими претендентами. [3] [4] Критика текущего процесса заключается в том, что он очень ручной, а общение осуществляется по электронной почте, по телефону и в чатах. Инвесторы проявляют большой интерес к автоматизации этого процесса и снижению операционного риска с помощью онлайн-платформы.

Реальное применение

До IPO Facebook процесс формирования книги заявок использовался для определения стоимости акций до их продажи публике. Morgan Stanley был ведущим инвестором IPO Facebook. Первоначально предполагалось, что акции будут стоить от 28 до 35 долларов за акцию. За неделю до продажи акций спрос на акции был достаточным, чтобы поднять цену до 34–38 долларов за акцию. После того, как акции были предложены, Morgan Stanley попытался не допустить падения акций ниже 38 долларов за акцию, чтобы IPO не считалось провальным. Поскольку изначально спрос на акции Facebook был высоким, но этот спрос упал, и их цена, соответственно, упала, считалось, что Facebook был переоценен, когда он был продан на своем первичном публичном размещении. [5]

Ссылки

  1. ^ «В чем суть книгостроения?».
  2. ^ "Определение построения книги". Investopedia . Получено 2024-01-18 .
  3. ^ sarvaiyasaloni (3 сентября 2012 г.). «Что такое книгостроение».
  4. ^ Ананд Равани (9 августа 2009 г.). «Что такое книжное строительство?». The Economic Times . Получено 24 декабря 2017 г.
  5. ↑ Уайт, Гарри (21 мая 2012 г.). «Первичное публичное размещение акций Facebook: правильно ли банкиры рассчитали цену?» – через www.telegraph.co.uk.
  • Об ускоренном букбилдинге
  • О требованиях ASX к раскрытию информации для букбилдингов
  • Определение из Справочника международных финансовых терминов на стр. 54, приложение 18, принятое Австралийской фондовой биржей
  • Объявление Woodside Petroleum от ASX относительно результатов формирования книги заявок
  • О создании книги
  • О создании онлайн-книг
  • Понимание жаргона IPO
Взято с "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Book_building&oldid=1255919379"